大盘周三在消息面再度吹来暖风的促动之下，终于收出加息之后的像样阳线，再次证明沪综指1300点政策性支撑的有效性。黄菊副总理考察深交所主持资本市场改革发展座谈会时，发表的“我国资本市场迎来难得发展机遇”的讲话中，指出证券市场改革“应最大限度地保护广大投资者利益”，从制度建设上逐步解决历史积累问题，消除阻碍市场发展的深层次矛盾，并“确保市场在稳定的前提下加快改革和健康发展”。这些精神迎合了较长时期以来人们的关切，市场对其做出积极的反应，应该是意料之中的。

    政策组合拳不能漠视

    股指周三的反应是与市场的中线运行格局一脉相承的，也使得上证综指1300点一带阶段性底部的形态正在清晰，笔者相信这一态势随着时间演变，将会越来越清晰；而从市场背后的促动因素来看，在许多不利传闻与争执弥漫市场的时候，正是政策面的“暖风频吹”，才使得股指在这一带逐步企稳的。回顾起来，从9月13日温家宝总理主持国务院工作会议时讨论证券市场问题开始，管理层对“国九条”的落实步伐正在明显加快，债商发债、保险资金直接入市、清理券商委托理财问题及至周三黄菊副总理的讲话，都体现出管理层对市场的呵护姿态。股市政策趋向积极，这是在偏冷的市场中对行情研判时最不能漠视的一个方面。

    当然，市场运行以及当前的环境是复杂的，由于时势发展及人们的认识方面所发生的深刻变化，有关股市政策对市场的影响力与以往相比正在减弱，从最近市场来看，券商发债、保险资金直接入市消息公布当天的反弹，均出现了有限冲高后的回落走势，说明市场对单个“利好”的反应是冷淡的，但如果我们将这些举措综合起来观察，其“政策组合拳”所形成的综合效应还是不能漠视的，其最直接的效果，就是上证综指最终守住了1300点这一市场的长期重要技术关口，使得行情运行不至于因“技术”特征的破位，给空方留下更多发挥的空间。

    加息难以对市场产生方向性影响

    从市场环境方面来看，近阶段所出现的一些变化也需要政策面对市场扶持上的“组合拳”。首先是加息的负面影响，尽管这一消息在市场“消化”已久，但在疲弱市道中真正“兑现”，还是不可避免地造成了一定的冲击。其次，近期市场有关新股发行、股价估值的“国际化接轨”等等方面的传闻与讨论，都对市场产生了继续向弱的不利影响，尽管这其中的传闻与“接轨理论”并不值得一驳，但这些消息经由某些舆论传媒的渲染，毕竟是对投资者心理产生不利影响的。而此时来自管理层的信心维护“对抗”这些负面信息，就显得尢为重要，毕竟，市场“预期向好”的首要决定因素就是市场信心。

    对此笔者以为，在政策与站不住脚的“接轨理论”的博弈与较量之中，两者之间的力量对比是不可同日而语的，虽然市场认识与已经形成的趋势的转变会有一个过程。目前而言，有关市场“估值”国际化的辩论中，认同“接轨”观点的投资者已越来越少，市场将主要按自身逻辑演绎后市行情。关于加息周期来临的市场影响问题，笔者认为其在宏观调控手段与方式向“纵深展开”时，其对市场的影响将是非常复杂的，但总体来看，从股市以往运行的实证方面分析，行情的起落与加息周期并不是同步运行的，更不是反向运行的。回顾自1996年之后的长达8年的降息周期，市场运行曾经历了多个波峰与波谷，每次的降息举措并没有对行情方向产生决定性的影响。预计未来行情中，加息因素也同样难以对市场产生方向性的决定性影响。

    总体而言，根据股指近年波动形成的规律，四季度一般构成波谷而成为风险最低的时期，结合目前政策面“暖风频吹”的局面，笔者认为，这一规律在今年的市场中仍将会维持；具体而言，四季度行情进入11月份后，市场在筑底中已在酝酿下一轮的涨升行情，而越往后临近年底，由于趋势预期的作用，行情就越可能对多方有利。在操作策略上，目前已经到了再次阶段性战略做多的时候。