港股周三高开，之后反复向上，在前期高位13400点遇到阻力，最后收报13398点。大市成交金额升至198亿港元，而蓝筹金额亦增至85港亿元。汇丰（0005）仍为升市火车头，上升0.4%至128.5港元，成交金额更急升至28亿港元。此外，澳门概念股持续近期强势，新濠股价急升16.3%至11.4港元；远东系亦全线向好。其中，远东酒店（0037）上升90%至0.76港元。

    在原材料股以及石油股的带动下，中资股走势向好。恒生国企指数上升0.9%至4609点，但未能克服前高位4620点阻力。重磅石油股带动大市向好，中国石油（0857）上升1.2%至4.2港元。银建（0171）表示收购不良贷款资产的回报率达2.5%，刺激股价升11%至3.275港元。笔者看来，国企指数现处关键时期，如能升破4620点阻力，后市将可挑战4800点水平。否则，将有机会下试4500点支持位。

    港元利率有利于地产股

    今周全球金融市场焦点集中在美国总统选举结果上。实际上，美国作为全球最大的经济实体，且是全球最大的消费者，其政策对美国本土以至全世界皆有深远影响。道指近期于10000点左右上落，静候选举结果。不过，即使在此等不明朗因素笼罩下，港股近期表现依然不俗，恒生指数已接近近月高位13400点。笔者认为，其中一个主要原因是市场憧憬人民币升值。

    自从中国人民银行自10月底上调存贷利率0.27厘以后，市场普遍预期内地将持续加息以冷却部分过热的经济。虽然加息促使利息支出增加，从而将导致内地重工业及原材料股盈利下挫，但投资者普遍对这一经济措施抱乐观态度。但部分外资证券行认为，加息并非是控制通货膨胀的最有效手段。市场预期，可能通过上调汇率以控制经济增长，笔者预期人民币未来一年可能有3-7%的升幅。

    不过，由于人民币买卖仍未完全开放，投资者转而投资其它亚洲货币。其中，港元成为投机者看好人民币的代替品。近日有不少现金流入港元市场。虽然与去年第四季情况不同，此等资金并未积极买入港元或其它港元资产，但在资金持续流入下，银行拆息不断下滑。

    由于地产仍占香港经济相当重要的部分，利率较低将有利于香港经济持续发展。更加重要的是，美国正踏进加息周期，美联储希望利率由极度偏低的水平回升至中性。由于香港实行与美元挂钩的联系汇率制度，港元利息本应跟随美国上扬。但现时在资金涌入下，市场容许港元对美元利率有约1厘或更多的差距，将对已复苏并急速回升的香港楼市再添一股新动力。目前虽然市盈率偏高，但地产股走势回稳，且较月初低位有5%的反弹。

    美元弱势提振

    此外，投资者亦须留意以下因素。虽然布什和克里有不同的经济政策，但是，在美国面临双赤的情况下(财政赤字和贸易赤字)，美元中长线可能进一步偏软。虽然美元兑欧元已从高位贬值约40-50%，但是兑其他亚洲货币的跌幅较有限。因此，美元指数的跌幅仍相对温和。

    传统来说，美元弱势下，资金将流向新兴市场，如亚洲市场，此可推动港股进一步向上。而且，不容忽视的是，香港恒生指数超过30%的比重来自汇丰（0005）。在欧元和英镑上升的带动下，以美元计算的汇丰资产值及盈利自然水涨船高。3日，汇丰股价亦创下新高，带领恒指向上，抵销了其它蓝筹股较沉闷的走势的影响。因此，以指数而言，港股受美元弱势的好处将较为明显。

    获利了结为宜

    不过，投资者须留意上述因素皆与资金流向有关。我们认为，美国经济可能转弱的基本因素不可不提。截止笔者发稿，美国大选结果尚未落定(虽然布什胜算较大)。即使布什再度执政，在巨额财政赤字的前提下，未必如以往实行退税政策。

    大量赤字已使美元大幅贬值，动摇了美元作为世界最主要货币的地位。另一方面，美国联邦利率亦由1厘低水平回升，这无疑将对美国的消费能力造成打击。加上油价高企，进一步增加消费者负担，美国经济于2005年放缓的趋势似乎不可避免。内地和香港的出口业务亦可能受到冲击，在港上市的中资股盈利亦将放缓，不利于港股的中长线投资。

    故此，我们认为，在美元弱势和美国总统选举下，港股短线应向好。然而，由于预期企业盈利将放缓，港股的上升空间有限。笔者建议投资者趁升势，沽出部分投资获利，候低位买入。