|
收入利润增长，毛利率下降
数据显示，27家钢铁股今年前三季度平均主营收入111.1亿，较去年同期增长54%；平均主营利润16.8亿，同比增长30%；平均净利润9亿，同比增长近43%。主营收入同比增长最重要的原因是钢材价格的上涨。钢材指数从2002年起一直处于上升通道，今年二季度经历了一次大的回调后，再次走稳，从今年5月份起，钢材价格保持在高位小幅波
动。
上市公司中，收入和利润增幅最大的是武钢股份(资讯 行情 论坛)，其大幅增长的原因主要在于收购集团资产后，钢材产量和盈利都大幅提高。大部分钢铁上市公司都表现为收入增加、利润增长，但是也有收入大幅增长，利润同比下降或者持平的现象，如凌钢股份(资讯 行情 论坛)、安阳钢铁(资讯 行情 论坛)等。
投资者一方面对钢铁股业绩的增长欢喜，另一方面又对钢铁股的前景表现担忧。这样的担忧不无道理，例如反映公司盈利能力的指标毛利率在三季度报告中出现了近20%的下降。毛利率的下降与原材料涨价有着必然的联系。在上市公司中毛利率降幅超过30%以上的安阳钢铁、凌钢股份、莱钢股份(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)等均为原材料自给率较低的企业，而有原材料优势的企业如宝钢股份(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、酒钢宏兴(资讯 行情 论坛)等毛利率的下降幅度均在10%以下。
环比止跌回升
今年第三季度，钢铁股的收入和利润并没有出现投资者想象的连续下滑。附表中列出了2003年一季度至今的七个季度钢铁股收入利润情况。从主营收入来看，2003年以来的七个季度，27家钢铁类上市公司平均水平保持连续增长。2003年一季度平均为21.4亿，到2004年三季度主营收入增加到40.5亿，平均每个季度增长13%左右；结合钢材综合指数的走势可以看出，主营收入的增长与钢材价格的上涨相伴随，只不过，2004年一季度价格处于最高位时，收入并没有出现最大值。
收入的增长与钢材产量也有一定的关系。据统计，今年一季度到三季度我国钢产量增长率呈“Ｕ”形态势。一季度钢、钢材产量同比分别增长26.38％、29.47％；二季度钢、钢材同比增幅比一季度分别回落10.02和11.84个百分点；三季度钢、钢材的同比增幅又分别回升到22.09%和21.59%。产量的增长也是收入连续增长的重要原因。
主营利润在今年二季度出现下滑，但是随钢材价格三季度的反弹，三季度钢铁股的利润情况有所好转，甚至超过了今年一季度的水平，成为七个季度中主营利润最高的季度。净利润也是接近今年一季度最好的水平。然而毛利率却仍在低位徘徊（今年二季度为12%，三季度为12.5%）。毛利率最高的时间是在2003的二季度，而不是钢材价格最高的2004年一季度，价格出现这样的滞后与铁矿石等原材料价格上涨滞后于钢材价格上涨有直接关系。
上市公司中，韶钢松山、济南钢铁(资讯 行情 论坛)等公司三季度的收入和利润较二季度出现较大的下滑。公司方面认为主要是原材料涨价等因素导致。
毛利率下滑趋势可能延续
由于一些钢铁企业的检修安排在四季度，预计如果钢材价格平稳，今年四季度的收入利润情况应与今年三季度相差不大，以此计算，2004年钢铁股平均净利润将比去年增长35%左右，平均每股收益约为0.63元左右。
钢铁股的业绩主要取决于钢材价格，而价格又主要取决于需求关系。就明年而言，对钢材价格较为有利因素一是国际钢材市场价格高位运行的拉动。目前国际钢材价格比国内价格高15%-20%，如此之大的价差，不但抑制了国内钢材的进口，也拉动了国内钢材的出口，这就对国内钢材价格的不断走高形成较强的支撑。二是钢铁行业固定资产投资下降，减少未来钢材的供给。从钢铁行业的固定资产投资来看，今年一季度全行业完成投资334.95亿元，同比增长107.2%%，而1至9月份，全行业完成投资1353亿元，同比增长40.4%，比一季度回落66.8个百分点。从发展趋势看，说明总体上钢铁投资热已经明显降温。
对钢材价格不利的因素，一是国家宏观调控对房地产行业的负面影响将会延续到明后年，二是国际原油价格的不断高涨，高企的油价将使全球经济增长放缓。全球经济增长放缓将使世界房地产市场降温，而国际钢材价格也将从高位下跌。国际钢材价格高位下跌压力的增大意味着国内钢价高位下跌压力的增大。三是钢材价格的“高处不胜寒”， 由于全球经济复苏的带动，钢价不断攀升，处于历史最高价位水平。今年1至9月，国际钢材价格指数上涨了35%，处于10年高位，北美市场（美国、加拿大）已成为全球钢材价位最高、涨幅最大的地区。
基于明年国际铁矿石价格上涨的预测，明年钢材价格下跌的空间较有限。对上市公司而言，收入情况可能会好于今年，但是毛利率下降的趋势可能会延续，因此利润情况可能出现下滑。对投资者而言，有稳定原料供应、有稳定下游应用领域的钢铁股是较好的选择。
| 
