根据证监会和交易所的要求，上市公司2004年三季度报告中披露了十大流通股东数据，本报信息部对该数据的统计结果显示，券商在三季度对持仓股票进行了一定程度的调整。从股票增减变化中可以看出券商自营的一个特点，就是更加青睐灵活进出的操作方式，有相当数量的券商对其在今年上半年才增持的品种进行了较大幅度的减持。数据还显示，券商在三季度末的持股集中度有所提高，不过仔细分析可以发现，持股集中的主要原因是个别问题券商违规自营账户的集中暴露。

    持股周期缩短

    中报数据显示，券商在今年上半年的仓位调整力度非常大，尤其是在增仓的品种上，券商选择了在个别股票上重拳出击的策略。而三季报的统计数据却表明，券商对上半年买入的股票进行了大幅度的减持。

    最引人注目的是海通证券在山推股份(资讯 行情 论坛)上的操作手法，经过上半年的大举增持，海通证券在半年报公布时位居山推股份的第一大流通股东，持股数量高达2499.88万股。而三季报数据公布之后，在山推股份的十大流通股东中已经找不到海通证券的身影，根据持股数量进行测算，该券商在三季度的减持数量应该在2000万股以上。业内人士指出，券商在如此短的时间内大幅增减一支股票，还是比较少见的。

    国信证券是上半年增仓幅度比较大的券商之一，该公司对浦发银行(资讯 行情 论坛)的操作也凸显短线风格。国信证券上半年刚刚大幅增持并以1001.86万股位居浦发银行第四大流通股东，时隔仅3个月，三季报数据显示，其已经退出了该股十大流通股东。

    长江证券和红塔证券在上半年双双进入武钢股份(资讯 行情 论坛)的十大流通股东，两者共计持有12191.66万股，经过三季度的减持，两券商的持股数量下降到了8368.32万股，减持幅度为32％，不过目前长江证券和红塔证券仍然占据着武钢股份的第一和第二大流通股东的位置。

    在三季度报告当中，券商减持年内新增股票的例子还可以找出很多，比如海通证券减持上海石化(资讯 行情 论坛)、申银万国减持四川长虹(资讯 行情 论坛)和中信证券(资讯 行情 论坛)减持招商银行(资讯 行情 论坛)等。一位券商人士在分析这种现象时指出，面临系统性风险，券商也在调整投资策略，现在看来券商更加倾向于选择比较灵活的操作方式，“买入并持有”的策略面临着调整，以后“某家券商的重仓股”的概念可能会越来越模糊，因为券商的持股周期有逐渐缩短的趋势。

    总体仓位变化不大

    三季报数据显示，券商在上市公司十大流通股东中共计出现了429次，持股总数为28.69亿股，总市值为203.76亿元，平均每次出现的持股数量为687.76万股，而中报时这几个数据分别是545次、30.57亿股、230.91亿元和560.99万股，可见券商持股出现了明显的集中趋势。不过分析券商持股具体的增减变化之后可以发现，持股集中是由于个别问题券商违规自营行为集中暴露所致，并不是因为券商在三季度有大幅度的增仓动作。

    南纺股份(资讯 行情 论坛)三季报显示，汉唐证券的持股数量由中报时的895.58万股增加到了5942.41万股，占到了该股流通股本的53.52％，分析人士指出，如此巨大的持股数量应该不是该券商在三季度所为，很可能是因为在被托管之后，暴露了原来没有披露的自营账户。同样的现象也在浪潮软件(资讯 行情 论坛)和中国软件(资讯 行情 论坛)上出现，汉唐证券在两只股票中的持股数量都出现了比较大幅度的增长，持股比例分别达到了49.28％、44.89％。

    中报公布时，南方证券在哈飞股份(资讯 行情 论坛)和哈药集团(资讯 行情 论坛)中的持股数量也出现了大幅度的增长，由于两只股票分别在下半年进行了送股和转增，所以南方证券的在这两支股票中的持股数量也相应的增加了2.05亿股。南方证券和汉唐证券的持股数量增加，不是直接在二级市场买入，这两家券商持股数量较中报时增加了将近3亿股。扣除这个因素，券商在三季度总体仓位变化不是很大。

    中房股份(资讯 行情 论坛)中报的十大流通股东中曾经出现了一个陌生的面孔———甘肃证券，该券商并不具备自营资格，却持有3789.61万股，居于该股十大流通股东之首。甘肃证券当时的解释是因为客户国债交易欠库，将中房股份的流通股质押给公司，公司又将这部分流通股质押给登记结算公司，所以才会出现以公司名义持有中房股份的情况。三季报数据显示，甘肃证券已经退出了十大流通股东，深圳市唯美特信息咨询有限公司取代甘肃证券成为第一大流通股东。

    增减集中在蓝筹股

    分析券商增持和减持股票的类型后可以发现，券商在三季度增减幅度比较大的股票多集中在蓝筹股的行列。增仓方面，中国联通(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、天津港(资讯 行情 论坛)等股票排在增持数量的前列；减仓方面，数量排名靠前的是华能国际(资讯 行情 论坛)、武钢股份、四川长虹、上海石化和深能源等，这些股票多属于电力、钢铁和电力等蓝筹股比较集中的行业。

    值得注意的是，对待同一只股票，券商的意见出现了一定的分歧。光大证券在三季度增持了浦发银行，以593.90万股位居第十大流通股东，而上半年才增持进入十大流通股东的国信证券则采取了截然不同的操作手法。一汽夏利(资讯 行情 论坛)也是这种情况，世纪证券退出了十大流通股东，国信证券却选择继续增持，并一举跃升至第四大流通股东。