代办股份转让市场的沉寂使人忽略了一个事实，近期老六家主办券商中闽发证券和辽宁证券相继因违规经营而被托管和叫停，由这两家公司负责确权的投资者的转移问题本应引起关注，但始终未能实现良性扩容的代办股份转让系统不仅仍使主办券商处在无米下炊的尴尬之中，也使投资者对自身在这一市场上的利害得失变得麻木不仁。

    少两家主办券商无妨？

    有业内人士称：“闽发证券和辽宁证券主办券商资格将被吊销，但这对代办股份转让系统中的市场来说几乎没什么影响。一是投资者交易意愿清淡，二是挂牌公司无论由谁担任主办券商都难有作为。”

    2001年 7 月 16 日正式开办的代办股份转让系统截止目前仅有10 余家挂牌公司。这些挂牌公司基本上都确认了一个主办券商和副主办券商。中国证券业协会代办股份转让信息披露平台显示：闽发证券担任过京中兴和粤金曼的主办券商，去年8月京中兴 5（400006）还曾与闽发证券签订了上市推荐协议。一旦闽发证券主办券商被吊销，由于京中兴未指定副主办券商，其负责确权的投资者转移将成一个问题。而粤金曼可以由担任副主办券商的申银万国证券负责。据了解，辽宁证券的主办券商资格去年就曾因年审未合格，只能充当代办股份转让市场的交易代理券商，其担任主办券商的长白则由大鹏证券接手。

    代办股份转让系统的确并未因两家主办券商的违规问题而出现任何的波澜。对这个市场来说，目前主办券商的多寡不会带来任何实质性影响。

    去年代办股份转让系统主办券商队伍进行了一次引人注目的大扩容，除原本拥有该项业务牌照的申银万国、闽发、国信、国泰君安、大鹏和辽宁证券之外，广发、兴业、银河、海通、光大和招商等 12 家券商也先后取得这一业务资格。而主办券商扩容的同时，在代办股份转让系统挂牌的公司却未同步增多，交易品种远远满足不了需要，主办券商面对僧多粥少的局面。

    而代办股份转让系统的挂牌公司也并非香饽饽，这一市场的持续萎靡不仅令刚取得资格的主办券商无米下炊，手中已有数个项目的“老六家”券商也面临自掏腰包帮助挂牌公司进行信息披露的尴尬。因此券商对闽发证券和辽宁证券可能移出的资源并未表现出多大的兴趣。唯一值得关注的是，随着确权投资者的转移，他们手中持有的 A、B 股资源也可能随之转出，但究竟能够给其它主办券商带来多大的利益也未可知。

    主办券商无为而治

    据了解，目前主办券商对自己无所作为的局面也难有解决方案。主办券商虽然都在经纪业务部或集中交易部设立了专门的代办股份转让部门，但它并未把代办股份转让系统视为核心业务，因为这一市场的交易量小到几乎可以忽略不计。此外，主办券商对退市公司的业务开拓处在守株待兔的状态，行动并不积极。据国泰君安证券负责代办股份转让业务的郝冰伟律师透露，今年已有深石化、南华西、鞍山合成等5家公司退市，国信证券、国泰君安证券、申银万国证券分别拿下了这些项目，担任其未来的主办券商，并陆续开始投资者的确权工作。此外，还有两家退市公司等待着券商选择，但其它主办券商对这一市场基本上处在观望状态。

    主办券商早已不再将代办股份转让系统的活跃寄希望现有挂牌企业不可预期的转板，因为既使现有挂牌公司转板成功，代办股份转让市场与主板市场也只是形成单向流动关系，而其真正的可持续性发展之路是与主板市场形成双向流动，形成互补之势。一个定位清晰的代办股份转让市场才会让主办券商有的放矢。代办股份转让市场交易制度和交易形式的变化都无法增加这一市场的现实吸引力。虽然挂牌的退市企业将迅速增多，也仍然难以解决代办股份转让市场的边缘化问题。代办股份转让市场目前是个畸形的市场，如果仅是为了解决历史遗留问题而存在，死水一潭的交易窘境仍将难以打破。

    郝冰伟指出，虽然主办券商扩容了一年有余，但代办股份转让系统的市场定位仍未明确。代办股份转让系统的兼容性，比如为有潜质的中小企业提供交易平台仍未体现出来。

    代办股份转让市场期待打破僵局。据称，北方某知名产权交易市场已向中国证券业协会表达了借自身资源和主办券商之力激活代办股份转让市场的意图。但目前这一方案是否有可操作性尚需等待审批。只有资产质量好的新资源加入这个市场才会引起主办券商进行代办股份转让业务创新的冲动。