布什象VS克里驴

    港股静候美大选结局

    美国总统大选的投票工作已于北京时间昨晚九点正式展开，而初步的选举结果也将很快产生。届时，无论是共和党候选人现任美国总统布什成功获得连任，还 是民主党候选人克里取而代之，对于美国和香港股市来说，相关的不确定因素都将消除，市场上浓厚的观望气氛以及由此导致的低迷市况也将随之改变。这对于目前缺乏明确方向的美港股市来说，应该是一个好消息。不过，笔者看来，驴象之争的最终结果，对于香港股市而言，产生的影响可能非常有限。

    四方面因素值得关注

    从外围环境角度考虑，与美国大选有关，且可能对香港股市产生潜在影响的因素主要体现四方面：

    首先，美国经济和股市的直接影响。目前，香港经济受美国经济的制约颇多，而主要香港蓝筹股均有ADR在美国交易，因此美国股市对香港股市的影响更加直接。市场上素来就有“美国股市一打喷嚏，香港股市就感冒”的说法。

    是次美国总统大选的结果对于美国经济与股市不可避免地会产生一些影响，但无论谁当选，都将会致力于加快经济复苏的进程。从这个意义来看，总统是否变化仅有可能引起美国股市中的金融、医药、能源、资源等板块出现轮动效应，对经济和股市的整体影响则不会太大，香港股市受到的间接作用将更为有限。

    其次，美国加息周期将不会因总统的变更而改变。目前市场普遍认为，美联储（FED）在本月10日的议息会议上再次宣布提升利率已成定局。事实上，除非美国金融市场受到严重冲击，否则美联储将很难中断已经启动的加息周期，毕竟经济复苏的快慢与否对美国来说才是最为重要的。而且，在此轮美国加息周期中，香港股市所受的影响与数年前相比不可同日而语。从金融和地产这两大对息口反映最为敏感的板块看，数月来市场表现对美联储加息的敏感程度已经大为降低。

    第三，美国总统大选结果将难以改变国际市场的油价运行状况。从近期美港股市的市场表现来看，油价高企产生的负面影响非常显著。一些投资者开始担心，油价高位运行最终将损及世界经济。这种担心虽然不无道理，但亦有两方面需要明确：其一，油价定然将对经济复苏产生负面影响，但已有数据显示，目前能源价格与GDP的相关性较10年前已经降低。特别是对于以服务业为主的香港经济来说，油价产生的影响非常有限；其二，目前国际原油价格高企的原因并非来自于供求紧张，一些地区局势的不稳定和投机因素应是罪魁祸首。而无论是布什还是克里当选美国新任总统，他们都无法改变这种状况。

    第四，恐怖袭击可能成为重要影响因素。美国大选前夕，拉登再现不得不让人们重新认识可能发生的恐怖袭击对金融市场的影响。而且，这种因素的重要性似乎并不亚于经济与股市的直接联动、利率以及油价等因素。无论如何，可能发生的恐怖袭击对美港股市的潜在影响不容忽视。

    恒指难作改变 国企稍有影响

    再来看看美国大选结果可能对蓝筹股产生的影响。从目前恒生指数33只成份股来看，汇丰控股（0005）和中移动（0941）是香港市值最大的两只蓝筹股，其市值之和在恒生指数中所占的比重高达45.7%，直接左右恒生指数的走势。

    从这两家公司的业务情况分析，汇丰控股拥有全球性的业务架构，目前尚无法观察美国大选可能对汇控北美地区业务产生哪些方面的影响；而中移动的业务主要在内地，与美国大选结果更是相距甚远。由此可见，无论布什还是克里当选，恒生指数的走势都难以作出明显改变。

    但笔者看来，美国大选结果可能会对H股产生少许影响。近年来，中美贸易争端不断，很大程度上源于美国对中国一贯的牵制政策。近期一向对中国表现友好的克里在竞选过程中，反常地对中国的低汇率政策等提出批评，并置疑现任总统布什无视“中国及其他国家不遵守贸易协定的义务”。这些因素对H股板块的潜在影响不可忽视。举个例子，纺织行业中的魏桥纺织（2698），近期市场表现欠佳，很大程度上源于美国可能延长中国纺织品出口配额限制。而按照WTO有关规定，明年1月1日起，全球纺织品贸易配额应该全部取消。

    哪些板块将受惠

    从布什政府的政策及其提出开发阿拉斯加的油源以充裕国内需求、创造更多税捐优惠投资账户等主张来看，若布什最终能够获得连任，能源、金融、媒体等行业的股份可望受惠。而民主党候选人克里主张多建民众有能力购买的房屋、增加教育方面的预算以及提高最低薪资等，对于地产建筑商、出版发行以及零售类股份则有利。不过，综合来看，布什强调的低税政策，对于股市相对更有利。

    另外，有统计数据显示，两位总统候选人的支持率差别较小。一些市场人士已经开始担心，在选举结果上持久的法律之争将导致企业和消费者推迟开支决策，从而打击企业的业务状况，这可能引发金融市场较大的波动。对于美港股市来说，皆是如此。