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孙珏 编译
尽管市场上早已有了关于人民币加息的预期，但央行在公布第三季度经济运行数据后一周就采取了行动，还是颇令国内和国际市场感到意外的
此次加息对有关人民币汇率的争论起到了相反的作用，因为中国政府正在试图抑制人
民币升值。加息将会增加资金流（吸引更多外资），从而会给人民币带来升值的压力
加息和放宽利率调整幅度对商业银行长期来说，还是一个好消息。英国《经济学家》指出，行政性干预政策也给经济带来了扭曲。许多企业十分需要资金，这也就催生了地下市场高达20％甚至更高的借贷利率。国际货币基金组织中国部主管帕拉萨德近日说，不清楚有多少钱与银行擦身而过，通过地下市场直接进行借贷活动
总体而言，国际社会对中国加息表现出了正面反应。美国财长斯诺在接受记者采访时表示，中国加息政策是适当的，他对中国能使用利率这一市场机制来对付有关通胀的隐忧表示高兴。日本财长谷垣祯一也希望中国的加息可协助引导快速增长的经济迈向更稳定的发展
2004年10月28日晚，中国人民银行发布了关于《决定上调金融机构存贷款基准利率、进一步推进利率市场化》的消息。尽管市场上早已有了关于人民币加息的预期，但央行在公布第三季度经济运行数据后一周就采取了行动，还是颇令国内和国际市场感到意外的。外国主要媒体纷纷用“令人惊奇”予以评价。关于人民币加息后可能带来的问题，一些国际著名媒体纷纷发表文章表达了他们各自的观点。
物价指数与加息政策
英国《经济学家》杂志以《哦，经济刹车》（Ah,there’sbakerpedal）为题，分析了中国加息政策。该文对中国是否能在经济增长未大幅减速的情况下抑制过快投资表示关注，并指出，经济理论告诉我们，任何政策都会产生一个较长而不确定的滞后效应，中国政府在刚产生价格指数上升苗头时，就应采取诸如加息等举措。中国物价指数已经上涨了一年多，在今年7月，物价上涨幅度甚至与银行借贷利率持平。
而来自《纽约时报》的评论则一针见血地指出，显著的价格上浮和政府控制的低利息，刺激遍布中国的公司在过去两年大量借贷资金，建造起了高楼大厦和许多新工厂，中国经济一片欣欣向荣。这些大量借贷的公司是希望通货膨胀来冲抵一些贷款成本。
加息与人民币汇率
相比较最近国际社会再次要求人民币重新估价的呼声而言，此次利率调整将会进一步减小央行在近期调整人民币汇率的可能性。路透社援引美国北卡罗莱纳州国际经济学家杰·布莱森的观点指出，加息政策对于经济的影响是最温和的。尽管它不如预期紧缩政策（重估人民币）来得有意义，但它也将会取得紧缩货币政策一样的效果。
英国《经济学家》杂志还指出，由于汇率形成机制的问题，中国面临的困境变得复杂了。自1995年以来，人民币就以1∶8.28盯住美元。随着近几年美元贬值，人民币也跟着贬值，并被外界认为对人民币重新估价的时机已成熟。因此，投机者十分渴望介入其中。中国央行为了保持人民币兑换美元的名义汇率不变，不得不用多发行货币的方式，来稳定美元与人民币之间的比价。但这仅仅是增长了货币供给而已。此外，央行还通过出售央行票据形式回笼国内市场上的资金，但这些努力收效有限。央行票据所给利息对于商业银行来说，并非十分有吸引力，商业银行经常不予认购。过多的货币发行量和回购手段的有效性受阻，使国内经济面临通货膨胀的压力，而人民币的加息进一步加剧了这一压力。
路透社还援引纽约经济学家皮埃尔·埃力斯观点指出，此次加息对有关人民币汇率的争论起到了相反的作用，因为中国政府正在试图抑制人民币升值。加息将会增加资金流（吸引更多外资），从而会给人民币带来升值的压力。一位纽约的债券战略分析家也持相同观点，他说，如果加息将吸引大量热钱流到中国的话，那么加息将会产生事与愿违的结果。
加息与中国金融改革
加息政策的出台，无疑会对金融改革产生相当大的影响。国有银行很多贷款都贷给了国有企业，而大部分国企对资金十分需要，并对利率相当敏感。路透社援引另一名来自纽约的经济学家卡尔·韦恩伯格的观点指出，加息将导致中国国企资金流问题会进一步严峻，这将会增加银行系统风险和不良贷款。
当然，不少国内经济学家还指出，这次放宽人民币利率调整幅度将会有利于银行进一步通过存贷差的扩大来获取收益。但是，还有一个不能忽视的问题是：商业银行究竟把资金借贷给了哪些行业。根据《纽约时报》报道，最近几个月，中国已对由于许多银行将资金借贷给缺乏可行性的项目，将会产生国有银行新一轮坏账等问题表现出越来越强烈的关注。银监会已要求复核今年银行的借贷是否符合审慎借贷政策。
另外，加息和放宽利率调整幅度对商业银行长期来说，还是一个好消息。英国《经济学家》指出，行政性干预政策也给经济带来了扭曲。许多企业十分需要资金，这也就催生了地下市场高达20％甚至更高的借贷利率。据《纽约时报》的一篇分析文章称，国际货币基金组织中国部主管帕拉萨德近日说，不清楚有多少钱与银行擦身而过，通过地下市场直接进行借贷活动，与获取银行存款利息相比，更为有利可图。
《经济学家》杂志还分析说，这次中国央行取消金融机构（不含城乡信用社）借贷利率上限（原先借贷利率上限为基准利率的1.7倍），将会促使地下市场利率的下调。中国加息是一个受欢迎的信号，表明中国政府愿意让价格来配置资本，而不是使用政策。
加息对世界经济影响
据《纽约时报》的报道称，许多经济学家预计，中国加息将会可能影响许多正越来越依赖中国市场的公司和国家，从欧洲的奢侈汽车生产商到巴西和澳大利亚的铁矿石开采者，再到中东的石油商。较高的利率也可能会损害那些中国有着大型机构的美国公司，如美国通用汽车公司。
另外，据路透社报道，美国的一些经济学家对中国是否会因为加息而过度地抑制经济表示担心。许多亚洲国家以向中国供给原材料为经济导向，并且中国向西方世界源源不断地提供产品。如果过度地抑制中国经济的扩张，将会造成邻近国家的重大损失。但是，国际上普遍的观点认为，中国在利率上的微小调整，不会导致全球经济的衰退，还为中国以后加息打开了通道。同时，《纽约时报》还报道说，花旗银行预期中国加息将会使其他亚洲国家允许它们各自货币温和升值。
总体而言，国际社会对中国加息表现出了正面反应。美国财长斯诺在接受记者采访时表示，中国加息政策是适当的，他对中国能使用利率这一市场机制来对付有关通胀的隐忧表示高兴。另据新加坡《联合早报》报道，一位IMF官员表示：此次加息是中国在管理宏观经济和维持货币政策立场方面潜在和更具市场导向的措施。日本财长谷垣祯一也希望中国的加息可协助引导快速增长的经济迈向更稳定的发展。
《国际金融报》 (2004年11月03日 第五版)
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