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沪综指反复调整，再度回落到1300点，而市场对后市行情的发展仍存在着一定的分歧，但后市短时间内再探1259点新低的可能性并不大。目前，变化无常的市场环境促使了场内的失望情绪蔓延，并导致了越来越多的投资者选择了观望和离场。国际原材料价格的剧烈震荡以及利率变化等宏观和行业方面的不确定因素又不断引起了投资者的恐慌，并形成了盘中沉重的抛压。然而，近期股指每每回落到1300点下方均获得资金的承接护盘，表明在1300点的政策底附近应有较强支撑。
就目前市场而言，机构资金的操作取向出现了散户化特征，其投资品种相当分散，这从最近基金公布的三季度持仓状况可见一斑。依靠机构投资者的分散化运作来推动大的上升浪行情，不是十分现实。
同时，市场的主体思维还是以投机为主，在这么一个投机氛围浓厚的市场迅速完成向理性投资市场的切换是很困难的，这其中必然会经过激烈的投资理念的争夺及市场的进一步认同，换言之，虽然上市公司整体质量的提高为业绩浪的产生创造了条件，但真正产生业绩浪还需要市场投资者的积极认同及追捧，以目前的情况来看，似乎还有一定的难度。当然，与成熟市场逐步接轨、进行价值投资应是未来的方向。
从周二的盘面上观察，蓝筹个股分化现象明显。一类是受宏观政策影响明显的行业个股继续调整，以石化、钢铁、汽车板块为主；而一类是经过前期的涨升后，股价需要进行必要的整理，中海发展、海油工程、中兴通讯、中集集团等均属于这种情况，但经过回调也正是为投资者提供了逢低介入的机会。同时，笔者也注意到一些蓝筹个股已然悄然走强，对于具有自然垄断优势的港口股、电力股表现最为突出，多家上市公司有QFII的身影，因而其投资价值也早已得到市场的认同。从图形上看，这部分个股先于大盘止跌并小幅反弹，资金入市迹象异常明显，值得中长线关注。
另外，科技板块再度演绎“逆市英雄”的角色。盘中上海梅林、江西水泥、海虹控股、中视传媒等个股受到投资者的追捧。随着科网行业的飞速发展，科技网络股也出现了新的市场契机。据有关部门预测，预计今年我国软件市场销售额可达到2100亿元人民币，同比将增长28.6%。另外，近期国家对互联网发展又有新举措推出，对产业的扶持力度进一步加强，对网络科技股形成实质性利好，为科技网络股行情打下坚实的基础。加上，数字电视以及3G未来的巨大市场，直接刺激科技板块的活跃。
总体而言，随着一些指标股的回调，指数逐步回落，盘面的抛压有所减轻，整体上多空双方短线处于僵持阶段。然而，在即将调整到位的二线蓝筹股以及重新走强的科技股给低迷市场带来希望，在两股力量的共同作用下，近期市场依然将维持在1300点区域反复拉锯震荡的走势，日后股指的下调空间已较为有限。
《国际金融报》 (2004年11月03日 第三版)
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