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前沿观察:加息未必是灵动杠杆


http://finance.sina.com.cn 2004年11月02日 11:02 金羊网-民营经济报

  林雨

  所谓秋收冬藏,这个是忙“存储”的季节。就在大伙儿吵着过年会加息的时候,这加息赶在立冬前就来了。

  事实上,楼市升温,是加速加息出台的最好铺垫,尽管当前楼市的升温,有着很大的
官方因素与人为痕迹,并非市场的真实选择。存款利率与贷款利率同时上调0.27个百分点,传递了经济紧缩的明确信号。但一方面,据来自央视的最新调查却表明,仍有49%的居民表示,不会把钱存进银行,因此,银行的资金来源将限制其贷款规模的扩张。另一方面,紧缩的信贷政策则会冲击私营领域,而非国有领域。但问题出在后者身上。结果是经营有方的得不到贷款,而业绩糟糕的仍在继续吞噬贷款。

  数据是明摆着的,调息前税前存款利率是1.98%,税后是1.584%,调息后税前存款利率是2.25%,税后是1.8%。换言之,我们拿10万元到银行里存,一年下来,调息前,我们损失3616元,调息后,损失3400元———当然,“扭亏”216元,少蚀当赚到,但“为盈”呢?依然不可能。实际上,负利率是客观存在,不以政府,更不以央行的意志所转移。

  此前的一连七次降息,利率从百分之十几降至百分之二点几———以启动内需的名义。但实际效果如何?相信诸位看官都是盲公吃馄饨———心中有数。利率当然是灵动的杠杆,但不能绝对化了,因为单一杠杆往往欠稳。

  2003年,我国国民生产总值(GDP)116.694亿元,人均GDP9303元,按现行汇率,首次突破人均1000美元。预测到2020年人均GDP达到3000美元,步入中高收入行列。2001年,广东恩格尔系数下降到38.6%,到2003年珠三角地区平均恩格尔系数下降34%,个别地区已达到27%,已达富裕水平。只是毕竟,当前的中国,富起来的日子还短,谁也没有当富人的经验。稳定压倒一切的大前提下,利率杠杆显然无法引领中产阶层的良性发展,无法控制当前的泡沫游戏、疏流投机热钱、指导民间游资、缓解就业压力以及消除畸形消费等等带来的负面影响。

  现在利率这个杠杆动了,那么汇率动不动呢?调整汇率的可能性,确实因加息而加大了。再说,我们不能“老是以便宜的出口换取昂贵的进口”。虽然作为工具而言,利率用起来比汇率顺手得多,但也不能总是“一本漫画闯天下”。尽管加息不会改变汇率变动的可能性,也不会改变汇率的必须性。但此次加息还是可以看作调整汇率的一个前奏,令汇率调整的压力有所减少。

  前些日子,与友人上罗浮山。在东林禅寺的旧址处,偶遇一位云游的禅师,名释觉光者。言谈间说到当前的宏观过热,这位释禅师颇有见地,他说,当前过热,是因为拿明天的柴来煮今天的饭。预支的柴多了,火自然就过旺,火过旺,饭就有烧焦的可能。所以要在烧焦之前撤去些柴。但又不能撤得过火,不然会焖出一锅夹生饭。加息意义,理同于此。

  然世无良医,指望药到病除的一帖见效实在有点不太现实。不可能一加息就灵,正如这些年并不是一降息就灵一样。这张单子一旦开了,就得多煎几服。况且,当前的0.27个百分点,央行实在留了相当的余地,所以加息还会接二连三。只不过,我们谁也不相信,打现在到过年,80块钱一瓶的煤气还能降下来。如果真降,我输你一块钱!一块钱买个奇迹,值!(日京/编制)(来源:金羊网)






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