随着9月14日沪深股指的大幅上扬，中小企业板走势日渐活跃。即使沪深A股最近走弱，但是中小企业板依然维持强势。经计算从9月14日至今，中小企业板指数表现强于沪指近15个百分点。中小板走势如此强劲，投机耶？投资耶？不禁使投资者产生很多疑问。下面就此做一浅要分析。

    不仅仅是游资所为

    从9月14日开始至10月29日，28个交易日，中小企业板日均换手率达到7.69%，而同期沪深A股日均换手率仅为1.65%，中小企业板换手率是主板的4.66倍。可见资金关注度明显高于主板市场，因此中小企业板此期间走势强于沪指近15个百分点也就不难理解。但是具体分析此部分活跃资金来源，不外乎以下两个方面：首先，机构投资者占有一定比例。从38只股票三季度第一名流通股东情况来看，有30只为基金及券商为主的机构投资者，其中苏宁电器(资讯 行情 论坛)前十位流通股股东都为机构投资者。可见机构投资者不仅参与了中小板的炒作，而且参与范围较广介入程度较深。另一方面就是其他游资，其中包括一些私募资金及中小投资者。

    对于中小企业板的高换手率，笔者认为，应是游资及机构共同作用的结果。我们知道，以基金为代表的机构投资者的投资策略基本是买入持有的长期投资策略，但是经过去年“五朵金花”今年大幅下跌的惨痛教训，目前投资策略已经出现了一定变化：对波段操作有所侧重。另一方面，从历年股市情况来看，制造大的换手率及保持热度，显然也是游资的炒作特点。其经过频繁对倒，吸引跟风，从而达到其短线投机目的。机构投资者在这其中尽管不一定频繁进出，但是最起码也起到了一定的推波助澜作用。在主板市场热点匮乏，走势渐趋低迷情况下，中小企业板无疑成为机构及游资青睐场所，最近中小企业板的高度活跃，即为机构及游资共同作用的结果。

    部分个股已显露投机性

    经统计计算，目前中小企业板市盈率（剔除亏损）为33.7倍，平均股价为13.81元，平均市净率为8.94,而主板市场全部A股市盈率（剔除亏损）为25.73倍，平均股价为5.87,平均市净率为2.41倍。三项指标均已经远远高于主板市场。即使给与中小企业板一定的流通盘溢价及成长性溢价，目前市盈率水平已经基本处于合理状态。部分个股已经出现高估。比如说，凯恩股份(资讯 行情 论坛)及达安基因(资讯 行情 论坛)，以三季度报表推算市盈率已分别达49倍和48倍，处于明显高估状态。而走势依然处于强势，显然已经处于投机状态。再拿龙头股苏宁电器来看目前市盈率已达32倍基本处于合理水平，股价最高已见到51.98元，同时近期成交萎缩，已经显露出一定的庄股特征，风险已经显露。因此笔者认为中小企业板大部分个股已经具有一定的投机性，风险也逐渐显露，投资者应引起重视。

    当然这也不能一概而论，还要具体公司具体对待，根据不同行业及公司成长性情况来作出判断。比如，传化股份(资讯 行情 论坛)，目前市盈率仅24倍，处于明显低估状态，同时公司属于纺织染料行业，目前沪深股市仅浙江龙盛(资讯 行情 论坛)与之属于同一个行业，行业独特具有很高成长性，目前仍处于长期价值投资区域。