两周前给股市带来负面影响的两个因素:保险行业受到审查和油价,在上周变成了令股市反转上涨的利好。

    道指、标准普尔500指数和纳指上周分别上涨了269.66点,34.46点和59.85点,收盘于10027.47点,1130.20点和1974.99点,道指升幅为2.8%,重新登上了万点,而标准普尔500和纳指齐涨3.1%,都收于各自的200天平均移动线以上。由于三大指数的均线都呈 向下趋势,所以上述的指数的技术表现还需时间来验证。

    上周仍有大量的盈利季报出炉,但对市场的影响不大。许多属于基础工业的公司,如洛克希德马丁公司,道氏化工,波音,P&G等盈利都超过分析师的预测。截至上周,已有3/4的标准普尔指数公司公布了盈利季报,平均营收比去年同期增加16%。上周发布的第三季度GDP数据显示,美国经济总体上还算强劲。第3季度GDP成长3.7%,虽低于经济学家们预估的4.3%,但比起第二季度的3.3%成长,有不错的进步。

    上周行情的演变为有可能出现的第四季度股市上升开了一个好头。从基本面看,油价下跌空间还有,大型对冲基金的资金有开始抽离市场的迹象。总体经济增长尚可,公司盈利增长仍在继续。10年期国债的年孳息率依然维持在4%附近,使股票投资仍具有相当的吸引力。有一个简单的标准普尔500指数的估算模型,被称为联储模型,它是由联储局(FED)运用10年期国债的年孳息率和标准普尔500家公司的平均盈利预估值而创立的市场模型,其含义是当投资者从股票投资中得到的回报高于无风险国债的投资回报时,他们才会投资股市,指数估算值是用500家公司的盈利预估除以国债的年孳息率率。目前盈利预估值为65美元,10年期国债的年孳息率是4%上下,可以大致算出标普500指数应在1625点。这比目前的1130点要高出许多,这样乐观的看法现在还没人敢提出,也没有人会相信。这是因为:1)1625是根据盈利预估进行的推算,盈利有可能过于乐观,而且其他因素如油价、利息、伊拉克和大选等制约股市大幅上扬；2)当今4%的国债年孳息率处于较低水平,如果利率涨到5%,指数的估算指就会降低到1300点。

    所以本周股市非常关键。周二或周三美国总统大选就会见分晓,11月10日联储局会议将指明利率走势,如果短期内油价升势能得到缓和,标普指数有上升空间。因为联储模型指明的是市场中长期的走势。它在2000年曾指出市场严重超买,而在2003年告诉投资者股票已有投资价值了。

    重量级公司差不多都公布了盈利季报,本周的焦点毫无疑问是大选,关键经济数据将是周五发布的就业市场报告。