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价值投资并不意味着守股不动，价值投资理念的代表人物QFII换仓也很积极。上市公司三季度报表显示：在QFII重仓持有的33只股票中(指QFII持股量进入前10大流通股东行列)，新增重仓股达到15只，换股比例接近五成。
聚源数据统计结果显示：二季度QFII重仓持有的股票为25只，三季度升至33只。这表明随着QFII数量的增多，QFII投资范围有所扩大。值得注意的是在剔除的7只重仓股中，有部
分股票很可能是因为QFII适量减持，基金适量增持从而导致QFII在10大流通股东名单中流失。这并不意味着QFII就彻底抛弃该股，像宇通客车、福田汽车、国电南瑞等，QFII原有的持股量与第10大流通股东的持股量相差并不远。
与基金交叉持股相类似的是，QFII的交叉持股现象也越来越突出。在三季度QFII重仓持有的33只股票，出现交叉持股的个股就有9只，接近三成。更有意思的是，对于交叉持有的股票，QFII的价值判断也有所不同。比如对于中兴通讯，德意志银行三季度选择的是增仓，而摩根士丹利则是小幅减持。
从QFII增持和新增的重仓股看，港口、能源和消费是QFII较看好的行业。三季度QFII对于盐田港、上港集箱、燕京啤酒、瑞贝卡的增持量都很大。相反对于原先看好的资源类股，特别是有色金属类个股如山东黄金、中金黄金，QFII却进行了不同程度的减持。由于对汽车行业后期并不看好，宇通客车、福田汽车也遭到QFII一定的减持。
二季度被QFII抛弃的宝钢股份重新获得青睐：三季度末瑞银华宝持有宝钢股份约2391万股。联想到上半年瑞银华宝巨量减持宝钢股份的现象，看来高抛低吸也是QFII的主要投资策略。从这个理念看，现在QFII减持的股票，在跌到一定程度或许又会重新成为QFII的增仓对象。
QFII2004年第三季度A股持仓统计增持股票
简称 机构 本期持股(万股) 占流通股比例(%) 较上期增减(%)燕京啤酒 瑞士银行 2178.3911.40155.41盐田港A瑞士银行 1139.613.51112.64上港集箱 德意志银行 1040.232.4852.30西藏发展瑞士银行92.281.2631.83上海电力 汇丰银行 300.991.2524.90中兴通讯德意志银行1939.996.4211.40新增股票剔除股票
简称 机构 本期持股(万股) 占流通股比例(%) 简 称海立股份 瑞士银行 140.905.79浦发银行瑞 贝 卡瑞士银行113.394.30宇通客车通威股份 德意志银行 223.073.72福田汽车海正药业 德意志银行309.432.69复星实业瑞 贝卡 德意志银行 66.582.52国电南瑞新 大 陆 恒生银行 126.522.04黑 牡丹宝钢股份 瑞士银行2391.181.27哈药集团丰原生化 瑞士银行 169.991.00穗恒运 A 德意志银行93.700.87常林股份 瑞士银行111.300.75冀东水泥 瑞士银行 261.950.75珠海中富 德意志银行260.550.73盐湖钾肥 摩根士丹利190.880.64通威股份 瑞士银行 37.830.63穗恒运 A 瑞士银行58.700.54杉杉股份 瑞士银行121.660.53南海发展 德意志银行 45.930.35减持股票
简称 机构 本期持股(万股) 占流通股比例(%) 较上期增减(%)外运发展 瑞士银行530.482.55-38.06福耀玻璃瑞士银行 1402.713.64-35.92山东黄金 瑞士银行388.216.47-27.87上港集箱 瑞士银行1107.182.64-24.73中金黄金 瑞士银行457.214.57-17.95中兴通讯 摩根士丹利1900.216.29-10.65长江电力 瑞士银行2446.601.05-5.95天 津 港 瑞士银行228.850.82-1.97数据提供：聚源数据上海证券报 记者 杨大泉
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