日前, 美林公布的10月份调查显示，亚太区的全球基金经理对经济增长、企业盈利增长前景的预期双双骤降，相关数据几乎跌至4年来的低位。目前，越来越多的受访者预期今后经济增长会转弱。

    调查还显示，基金经理们对全球经济增长前景的预期持续转向负面，净正负率差为23个百分点(为2001年4月以来最低)的受访者认为今后12个月内企业盈利将会 转弱。对通货膨胀的预期也下降到一年来的低位，认为利率将会升高的基金经理人数有所减少。

    香港获益于房地产业的复苏，目前成为亚太区内部最被看好的市场。基金经理还将印尼的评级上调为增持，并显著降低了对南韩的投资比重。另外，对印度的经济政策预期也持正面态度，目前印度是亚太区位居第二的最受看好的市场。

    在产业层面，基金经理们调升了能源、零售的投资比重，并持续调低物料、普通工业等对经济周期敏感的行业股票。

    受调查的日本基金经理们对日本的经济增长前景变得更为乐观：净正负率差为正27个百分点的基金经理认为经济将会改善，而上个月则为负4个百分点。全球基金经理仍看好日本股市。日本基金经理们持有现金水平从5%下降到4%。基金经理们提高了对银行、保险业的投资比重，并相应减持物料、零售类股票。

    美林调查还认为，过去数年来，亚太区的CPI通胀率升高了一倍，目前为3.6%，而生产价格指数(PPI)则相当于CPI的两倍。几乎亚太区所有经济体的通胀率均趋于走高。但中国大陆等少数经济体的通胀率在2004年第4季度可能减缓。

    美林提醒投资者关注三方面问题。首先是亚太区各经济体将面临加息的事实。美林认为，随着物价的持续高涨，亚太区的利率有可能意外上升。亚太区的中央银行在美联储的推动下，已开始对通胀的作出回应。

    据美林在亚太区追踪观察的11家中央银行已有8家央行采取“倾向紧缩的立场”。不过，目前各央行政策仍属试探性的动作。仅有三个经济体的央行(中国台湾、泰国、中国大陆)上调了息率，而南韩则下调了息率。受通胀影响，亚太区的实际利率在今年急速下降，当前远低于“中性”水平，一些国家与地区如韩国、新加坡、中国台湾、泰国，实际利率已转为负。

    其次，企业利润率受压也值得关注。美林认为，亚太区已经走过了企业利润上升的美好时期。未来亚太区企业盈利可能被下调，在缺乏品牌和进入壁垒的行业中尤其如此。

    第三，随着通胀率上升，实物资产将会升值。美林在宏观方面的基本预测是：应持有实物资产、减持债券。

    美林表示，物料业、房地产物业是较好选择，但其股价早已反映了通胀预期。而如果政府监管政策允许将企业营运成本的上升转嫁予终端用户，则投资于公用事业、电信业，可作为对抗通胀的一个相当不错的避险措施。