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央行为何突然加息

http://finance.sina.com.cn 2004年11月01日 08:05 上海证券报

    上周四,中国央行出人意料地宣布小幅加息,一时间成为国内外媒体的头条新闻。尽管加息条件早已形成,但此前央行一直"按兵不动",导致市场的强烈预期纷纷回落。所以,此次央行的闪电加息之举,大大超出了市场普遍预期,确实也引起了国内外市场的巨大反响。

    其实,央行此次突然加息的意图是相当明确的,主要目的是为了缓解
或控制通胀压力及维持经济平稳快速增长。由今年第三季度经济数据显示,物价上涨压力并没有减轻,9月份CPI同比上涨5.2%,CPI已连续4个月超过了5%;PPI同比涨幅一直呈上升趋势,9月份上涨7.9%。另外,受货币信贷及投资增速回落过快等因素影响,工业生产增速已连续5个月快速下降,其滞后效应必然会对今后GDP增长回落产生深刻影响。

    由此显示,尽管以行政手段为主的宏观调控已取得显著成效,但经济中冷热现象互见及通缩与通胀因素并存的矛盾与问题仍然存在,并可能影响今后经济增长。这表明,为顺应经济形势的复杂变化,仅仅靠行政手段的调控效果还是不够的,需要更多地采用市场手段来贯彻和完善宏观调控政策,以期达到控制通涨和促进经济平稳快速增长的双重目标。所以,此次央行的加息举措,不仅仅局限于运用加息本身的经济意义,更重要的是显示了我们的政策在趋向市场化,并预示了宏观调控方式已发生了重大转折。

    当然,利率上升在理论上对人民币汇率升值会构成一定压力,人民币汇率升值可能将再度成为关注焦点。长期以来, G7国家尤其是美国和日本,一直向中国施加加速货币政策改革的压力,尤其是要求中国扩大人民币汇率的浮动区间,并期望人民币汇率升值。但是,金融改革市场化是中国的既定方向与目标,加息只是完善利率市场化改革的一个重要信号,暗示了我们还会稳步推进按市场机制形成的人民币汇率机制改革。所以,此次央行加息行动的另一个重要意图在于向国际上表明,中国正在努力朝按市场机制来调节利率和汇率波动的金融改革方向前进,在客观上可以起到安抚 G7国家成员的作用,并进一步缓解国际上对人民币汇率升值压力的预期。

    至于此次央行加息的市场影响而言,对市场心理预期的影响可能要大于其实际影响。由于此次加息是中国9年来首次上调利率,市场又普遍预期中国经济已进入加息周期,所以加息对市场心理预期变化的影响可能更大一些。


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