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孟挺钧
个性彰显
纵观上海期货交易所8月25日开盘后其主力FU501合约的表现，开盘当日上冲2222元以后便持续阴跌，而当8月31日原油微涨时，沪油却难以获得支撑，微幅下跌，整个市场显得低
迷不振；9月30日原油大涨后，沪油则跳空高开；而当10月18日原油下跌时，沪油则又跳空低开，且跌幅甚至超过原油，显示了一个新品种从上市磨合到逐步成熟所必须经历的一个过程。
尽管成长的道路是曲折的，但我们注意到，10月27日美国原油受商业库存上升影响连续3个交易日下跌，而10月29日开始沪燃油受国内黄埔现货价格高企的影响开始止跌回升，反映出国内油市的现货供需与宏观调控动态开始在上海燃料油期货行情中反映出来，这说明上海燃料油不仅能反映国际油市的变化，也能反映国内油市的变化，我国是燃料油的主要消费国和进口国，现在国际油商也越来越关注上海燃料油的价格，上海燃料油正逐步成为亚洲地区燃料油市场的计价依据之一。
交易活跃
燃料油期货成交量与持仓量在挂牌后相当长一段时间内手数是非常接近，从8月31日到9月30日的一个月，盘面上成交量不仅小而且换手率高。国庆长假后，受国际高企的原油价格刺激，燃料油期货就主力合约0501交投非常活跃，持仓量由以前的1万多手发展到现在稳定在5万手左右；成交量更是剧增，多空双方已经明显地建立了各自的阵营。从成交量小、持仓量更小，到成交量与持仓量相当，再到持仓量稳步增加、市值超亿元，这三个发展阶段充分表现了上海燃料油市场的参与者从观望、到短线投机、逐步发展到长线投机与参与套期保值的过程，沪燃油规避风险的功能正得到越来越多的市场认同。
前景乐观
上海燃料油经过两个多月的平稳运行，与国际原油市场及新加坡价格既相互关联又显现自身特点，规避风险、发现价格的功能已初步体现。有鉴于此，我们认为沪燃料油势必将成为上海期交所乃至全国期货市场中的重点品种，显现出全球燃料油市场中上海价格的影响力。我们认为，目前阶段投资燃料油期货，无论从套期保值来看，还是战略投资的角度，都具有极高的价值。我们既可以利用国内外的价差进行上海燃料油与纽约原油的跨市套利，也可以跟随纽约原油进行上海燃料油的投机交易。其市场潜力与发展前景非常乐观。
（作者为金元期货上海研发中心高级分析师）
《国际金融报》 (2004年11月01日 第八版)
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