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上周股指运行振幅加大，正当由游资作为主要推动力量的低价股行情渐有声色之时，上周五中国人民银行宣布上调金融机构存贷款基准利率又将股指打回原形，上证指数较上一交易日下跌1.58%。受加息冲击影响最大的房地产股万科A股（000002）当日下跌7.75%，亿城股份（000616）更是跌停。但笔者认为，由于市场对加息早有预期，且加息幅度有限，经过短暂消化后，整体来讲影响有限。
就整个市场而言，股东人数有一定的缩减趋势，但离发动行情还有一定距离。已公布的基金季报表明，基金持仓有所增加但重仓股所占市值比重在下降，说明基金所持筹码布局尚处在一种再分配状态之中。
无独有偶，券商重仓上周的市场表现也同样透露出以上信息。对持股比例超过流通股5％以上的90只券商重仓的市场表现加以统计，上周券商重仓股的平均换手率为1.79％，高于整个A股市场1338只股票换手率的算术平均值1.71％（前周换手低于市场平均水平），且比前周的1.31％高出36.64个百分点，呈现环比大幅提高态势。但累计涨跌幅的算术平均值为1.71％，与市场整体1.89％的平均水平相比低9.52个百分点，这一现象表明，虽然换手趋于积极，但股价表现仍然偏弱，整体尚处在一个筹码置换、整理阶段。
总而言之，对扩容的预期和筹码结构的调整，是制约大盘短期表现的主要因素。从目前来看，这两大因素很难在短期内得到有效改观，盘口多空胶着状态还将延续，1300点也将继续面临考验。但从基金增仓和券商重仓股换手趋于积极角度看，场外资金对市场关注度明显提高，这亦不失为一件好事。
《国际金融报》 (2004年11月01日 第三版)
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