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国际金融报记者 周宏 发自上海
中国利率9年来的首次抬升，标志着一个长期的利率正常化的进程的开始
加息的举措意味着政府调控宏观经济的手段发生了改变，从数量控制和行政手段转向基于市场的以价格驱动的紧缩措施
中国经济调控长期将更多地向市场方向运行，向国际化接轨的趋势更加明显，长远而言，对中国的经济发展有利
人民币存款9年来首度加息，再度引发市场的高度关注。在加息宣布后的短短几天内，中外投资机构的分析评论纷至沓来。
外资投行：利率正常化进程展开
瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济分析师陶冬在其10月29日发表的最新报告中称，中国利率9年来的首次抬升，标志着一个长期的利率正常化的进程的开始———他预期在未来12至18个月，利率将会有200至300个基点的上升。
陶冬认为，加息的举措意味着政府调控宏观经济的手段发生了改变。从数量控制和行政手段转向基于市场的以价格驱动的紧缩措施，但紧缩的政策方向不会发生变化。他同时预期未来会有更多的调控措施出台，包括一系列的加息动作、新的促进经济着陆的限制性措施和可能的汇率调节动作。
他认为，一个平均幅度为27个基点的利率上升，并不足以让中国生机勃勃的经济和需求发生根本性的变化。但它会很大程度地影响市场情绪，尤其是考虑到本次加息的突然性。
陶冬表示，必须高度关注房地产的价格变化趋势。因为，它是连接投资与消费的管道，可能是未来最大的风险因素。他们倾向于以下观点，一系列加息动作将导致大量房地产商陷于困境。但房产价格将会在政府的帮助下仅有轻微的调整，而不会出现可能导致经济状况急速恶化的房价快速下跌。
内资券商：加息源于物价因素
一家本地券商债券部经理表示，加息的主要原因应该是物价上涨的因素。从10月22日公布的三季度数据看，即使扣除翘尾因素，物价仍是明显上涨，再度确认了此前连续数月的物价上涨趋势。估计政府主要考虑物价方面的压力而决定加息。
而CPI（消费价格指数）的上扬已经由以粮食、能源价格上升为主，转向扣除了粮食、能源价格以外的核心CPI的上涨。上涨趋势日益明确。因此也确实到了必须采取手段的时候。他预计，如果物价指标无法转好的话，不排除央行在近期再度加息的可能性。
该位人士认为，从本次加息的政策操作看，有关方面应该是对加息早有准备。早在第三季度数据出台之前已经将相关政策制订完毕。而市场过于关注上层讲话，忽略了统计数据其实已经非常明显地揭示了相关状况。
他认为，从现在看，9年来的降息周期已经宣告结束，加息周期已经开始。因此，未来的债券市场走势不容乐观。从现在看，市场内的侥幸心理比较普遍，很多投资者对于未来进一步的利率变动持谨慎态度。因此，可能导致市场走势出现反复。
投资基金：短线影响股市 长线有利经济
上投摩根富林明基金公司认为，加息的影响将会短线影响股市，长线有利经济。他们认为，短线上讲，利率上升使中国的经济增长可能放缓。同时，由于加息因素尚未在股债市充分反应，加之扩容可能加速，且目前大盘股均是资本密集个股，受加息影响较大。短线股市将受影响。
但此次加息也证明了中国经济调控长期将更多地向市场方向运行，向国际化接轨的趋势更加明显，长远而言，对中国的经济发展有利。
上投摩根认为，中国若以温和方式加息，逐步调整将使市场不致有大的波动，负面影响应有限。至于对基础金属等原材料类股来说，加息将使市场预期中国需求降温，但中国加息主旨为降温经济而非阻止增长，故预料中国金属需求仍能保持一定力度，基础金属价格走势仍有见顶拉回再回温的机会。
国联安基金则认为，从静态角度看，本次加息对大部分板块存在负面冲击，例如，房地产、大宗原材料、资产负债率高企的公司。对汽车类上市公司的负面影响依然存在。对于资产负债率低、自由资金较多的上市公司，加息的影响不大。另外，航空等行业的负债主要是外币，人民币加息的直接冲击不大。
国联安认为，判断本次加息的主要影响应该具有长远眼光，关键看四季度的宏观数据以及央行在此基础之上的进一步行动。一旦形成连续加息的局面，投资者就会对中国经济增长形成较差的预期，市场也会因此存在一定风险。
《国际金融报》 (2004年11月01日 第二版)
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