近阶段期铜的行情吸引着市场的眼球。10月13日LME三个月期铜暴跌近10%,短短一个交易日尽显期市本色,市场由此看到机会所在:因为在震荡一段时间后,一旦选择突破其空间值得期待。

    本次下跌本有预兆,但下跌幅度之大速度之快出人意料。世界各地铜矿纷纷复产和增产,此类消息几个月前便贯穿至今,其短期影响力显然有限；石油飚升美元超 弱影响宏观经济形势而使基本金属受压,其压力也不致如此之大；而对冲基金资金链断裂说更是缺乏依据；上海期交所提高保证金,LME铝库存大增17000吨,类似此类零落利空也不足以说明问题；较为可信的说法是因基金及贸易商的多头平仓,触发止损卖盘,加上投机空头的推波助澜,从而使长期积累的恐高心态瞬间释放。

    但就基本面而言,正发生着微妙的变化。目前看,全球精铜仍然处于供应短缺状况,ICSG、COMEX和SHFE三大交易所1-8月库存总量仅为24.5万吨且持续下降,现货对远期的升水充分反映出市场的现状。而铜消费继续呈增长态势,ICSG所公布1-3月数据显示,中国铜消费增长24.8%,日本增长12.9%,美国增长8.3%。但是应当看到,在价值规律作用下,铜市最终将向供求平衡转化。同时铜矿和冶炼产能的扩张使得产量具备增长的基础,2004年4-6月全球铜矿产能391.6万吨,精炼产能是471.5万吨,分别按88.2%、83.3%的利用率计算,产量较1-3月分别多了16.10万吨。按此种速度,即使消费保持目前的水平增长,50万吨的缺口在半年后便可得到平衡,也就是说基本面有望在明年下半年发生逆转。经济的种种不确定性带给铜价的是总体压力,这会使市场对基本面发生变化的预期提前。

    从期市角度看,一轮牛市在遭受日跌10%的打击后已告一段落,虽然供应短缺及中国进口因素乃至于持仓态势仍对铜价有较强支撑,甚至会一定幅度反弹,但重新步入牛市趋势的时间周期显然不足,更有可能的是在震荡一段时间后寻求铜价的合理回归,从LME三个月期铜的循环周期看,2450-2750的箱体值得关注。