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可转债属于低风险品种，进可攻、退可守。它同时具备债性（如同定息债权）和股性（如同认股期权），如果市场处于强势，可转债与股票价格良性互动，可以提供额外的回报，如果市场较弱，也可为投资者带来一定的保障。根据统计资料，环球可转债的平均年回报均较股市及债市优胜，UBS环球可转债指数于过去3年平均年回报高达7.5%，而MSCI环球股跑赢环球股市指数市及雷曼兄弟综合债券指数的回报分别为3.1%及6.1%。此外，可转债的价格波动相对更为温和，适合厌恶风险的投资者参与，可转债指数于过去3年平均年波幅为7.7%，远
低于环球股市的15.6%。
其实，发行可转债的公司大多质地优良，抗风险能力较强。根据规定，深沪上市公司发行可转债的条件较高：“最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%”。由于门槛比较高，经营状况良好的上市公司才有资格发行可转债。在价值投资理念日益受到重视的环境下，机构投资者大量增持可转债。资料显示，截至6月30日深沪可转债市场的存量为176.34亿，QFII占了7.6%的份额，比去年底上升了3.45个百分点。机构投资者的取向已反映出可转债的投资价值颇高。
一些可转债相对应的A股走势较弱或比较平稳，则债性的特征更为突出，主要以钢铁行业为主，介入这类可转债时应立足于投资，在接近或低于面值时风险更小，如首钢转债、丝绸转债、西钢转债、创业转债等价格目前已跌破面值，华西转债接近面值，可适当关注。激进的投资者可参与较为热门的品种，如金牛转债、云化转债、晨鸣转债、海化转债、营港转债等，由于A股走势颇强，可转债价格也水涨船高。当然，这类可转债价格的波动也相对更大，投资者要担心A股见顶回落后被拖累。煤炭股尽管走势很强，但因为累计升幅大，且近期又加速上扬，风险也在放大。
最近建议关注海化转债（125822），该转债受到机构投资者的追捧，发行结果显示有平安保险、泰康人寿、人保财险等八家保险公司名列其中，这是自金牛转债以来保险公司第二次现身可转债一级市场。海化转债自上市之后走势较为稳健，上周五突破颈线，呈加速上扬之势。
（何克）（观宇／编制）
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