金秋十月是券商利好政策大丰收的季节，但国内券商经营状况分化的现实，使这次政策机遇并非“普降甘霖”。在除旧与布新并举的政策环境中，券商已开始审时度势、根据自身的条件分别借助创新试点、降低发债门槛、发行短期融资券等，争取差异化机会。

    创新试点将有序扩容

    在首批创新试点券商名单公布后，湘财、东海、东方、华安、国元、华创、广发、招商、金牛证券等9家券商上报创新试点材料的消息，让市场看到了券商渴望分享创新试点机遇的热情。据称，近期监管机构正加紧对上报材料的券商进行实地评审，全面考察创新试点备选券商的业务现状、风险控制和公司治理情况，并重点审查备选券商客户保证金独立存管的实施效果。

    对能否加入创新试点圈子，券商的认识也趋于理性。深圳一家中型券商负责人表示，上报创新试点材料代表了券商重视这一政策机遇的态度，但并非所有上报的券商都能够获得创新试点资格。创新试点券商净资本额、净资本比率等5项硬性指标表明，仅有少数资产质量突出、合规经营的券商能够获得机会，因此创新试点券商的扩容将非常有序。而这种有限性的扩容也将促动取得资格的券商更加珍惜政策机遇。扎扎实实地在制度、组织、产品创新领域推出可行性方案，为券商行业的良性发展提供范例。

    资产好的券商备战短期融资券

    创新试点的门槛决定了这一政策半径所涵盖的券商极为有限。但10月18日，中国证监会发布《关于修改〈证券公司债券管理暂行办法〉的决定》以及央行同日发布的《证券公司短期融资券管理办法》却是面向券商全行业的利好。资产质量比较好的中小型券商志在抓住这些融资新管道。

    因净资本绝对额不达标，东吴证券目前无缘获得创新试点资格。但这家注册资本仅10亿元、净资本额超过9亿元的券商却表达了要在业内力争上游并争取创新机会的意图。该公司董事长吴永敏向记者透露，今年1至9月，东吴证券实现净利润6000多万元，现金流水平仍保持在9亿多元。借助自身的资产和经营实力，公司一直没有放弃争取单项创新试点资格的努力。另外，公司完全符合发行短期融资券的条件，将积极争取这一融资资格，并适时准备发债。

    东吴证券的做法在相当一批资产质量较好的中小券商中具有一定的代表性，多家业绩优良的江浙券商纷纷表示，取消发债最高期限的规定等政策调整便利了更多的证券公司进行发债融资，并将在估价发债成本的基础上尝试这一融资新途径。据了解，这些券商在当地均占据相当的市场份额，在寻找定向发债客户方面有相当的区域优势。

    争取创新首战的胜利

    目前，最能被市场认同并具可操作性的创新就是推出合规集合理财产品。而日前监管层适时推出《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》，也表明鼓励创新试点券商先行开展集合资产管理业务的意图。

    争取创新首战———集合理财产品的胜利成为摆在创新试点券商面前的重要任务。光大证券10月25日率先向中国证监会上报了第一只创新集合资产管理产品———“光大阳光集合资产管理计划”。据了解，该产品是一只集开放式基金、封闭式基金和券商传统理财产品的优点于一身的集合理财产品。光大证券宣布，将以一定比例的自有资金投入并承担有限责任。客户在优先受益期不收任何管理费。计划成立后如单位净值达到规定值即进入开放期，客户可自由申购赎回并进行现金分红。

    据悉，去年曾推出中信系列理财产品的中信证券(资讯 行情 论坛)也在集合理财业务领域做足了准备，并将上报一只适应于目前证券市场情况的集合理财新品。市场对善于创新的中金公司即将推出的集合理财产品也心存期待。记者了解到，由于首批参与集合理财竞争的券商较少，有关创新试点券商已将首只集合理财产品的发行目标定为20亿元。另外，由于光大证券和中信证券发行集合理财产品都有同门兄弟银行的大力参与，两家公司都对集合理财首战告捷充满信心。

    值得关注的是，创新试点备选券商中有相当一批去年曾在集合理财产品发行中积累过相当的经验。据透露，合规集合理财产品将异彩纷呈。创新试点券商将因地制宜地推出股票型、债券型、基金中的基金等一系列不同收益区间、不同期限的集合理财产品。