10月份,沪铜和LME三月铜期价在连袂创出16年来的新高后,爆发了猛烈的下跌,近几日期价又在部分逢低买盘和空头平仓盘的推动下展开恢复性上涨。尤其沪铜期价再现9月13日国际、国内期铜价格大幅上涨之时沪铜期价领先上扬的态势,因此市场看涨之声再度响起,甚至有分析师预言沪铜期价后市将再创新高,对此笔者不敢苟同。

    目前较低的铜库存可能是看多的市场投资者的主要依据,确实,库存 的多少在很大程度上反映出了供求关系的变化,而供求关系正是决定商品价格的最关键因素。

    然而,在经过2003年和2004年连续两年的大幅上涨之后,支持铜价持续走强的铜供应紧缺情况在2005年将有明显的转变。近期由国际铜研究小组ICSG出具的研究报告表明,2005年全球铜产出与需求间缺口将由2004年的70.1万吨收窄至22万吨。而摩根士丹利的预测更不乐观,该机构于9月16日称,由于全球铜矿年产能增加190万吨,铜产量正在赶上日益扩张的需求,预计2005年全球铜缺口减至8.1万吨。虽然具体数据差异较大,但是对铜的供需缺口收窄的预期相同,这将不再支持铜价在明年继续走强。

    目前由于国内现货铜价较期货铜价格仍有较大升水,同时库存仍处于历史较低水准,并且这种低库存情况在短时间内很难出现根本性改观,这种低库存及迁仓成本较低的实际状况使国内投机多头在近月合约挤空的同时,积极向远月合约迁仓,这也是近期沪铜期价在暴跌之后能够很快恢复性上涨的原因。同时前期出场的相当部分反套利资金在期价下跌之后的重新进场也是支持沪铜期价的一个重要因素。不过沪铜库存已经连续两周出现增加的态势,在库存保持了相当长时间持续下降的情况下连续出现增加,其意义不同寻常,对市场投资者的心理影响也将是巨大的。同时从近期的情况看,外盘期铜价格的走势也似乎并不配合沪铜期价的上涨。

    美元汇率已经连续两周出现大幅下挫,并且不排除再创新低的可能性,然而期间国际期铜价格并没有出现大幅上扬,仅仅维持了高位横盘的走势,这在以往期铜价格处于上涨趋势中是难以想象的,出现这种情况说明目前市场人气已经出现了根本性的转变。同时,美元汇率持续下跌,这将给原本承受较大升值压力的人民币再添重压,这完全有可能促使人民币实际升值的时间提前,一旦人民币升值,对沪铜价格乃至主要依靠进口的国内商品价格的打击将是巨大的。

    综上所述,在目前全球铜低库存状态没有出现根本性转变趋势之前,不排除沪铜期价保持高位震荡的可能性,但再创历史新高几乎是不可能的,并且结合基本面和技术面因素分析,后市沪铜期货交易重心逐渐下移的概率比较大。