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本周美元兑各主要货币持续弱势，欧元／美元升至1.2840年初高位，美元／瑞士法郎跌至9年来新低1.1925，美元／加元破7年低位至1.2175水平。美元汇价近期持续下挫贬值的成因，主要是国际原油价格不断高涨，令投资者担心美国经济收缩及其经常项目赤字扩大所致。
两年多来，巨额的美国经常项目赤字一直是影响美元下跌的重要因素。今年第二季度
美国经常项目赤字达到1662亿美元新高，每天以18亿美元递增；最新的联邦赤字高达4125亿美元。美国的进口成本在不断增加，但其出口并没有较大的改善。因此，预期原油价格快速上升，将令美国的经常项目赤字加剧。
美国经济对信贷的依赖大大加强。从2001年到2003年末，美国国内生产总值增长了1.317万亿美元，而消费者、企业和政府的债务却增长了4.2万亿美元，这意味着每增加1美元产出的同时也增加3.19美元的新债。加上金融信贷，美国的债务总额自1994年以来增加了一倍。美国债务负担沉重加剧了美元贬值风险。
今年一季度，美国债务继续以8.6％的年率增长，比经济增长速度快一倍。美国抵押银行协会报告，今年二季度浮动利率贷款占新抵押贷款总额的35％，而2003年的三季度为27％，表明美国家庭负债的风险增大。美国家庭在过去十几年中以正在升值的家庭财产和其他财产作为抵押大量借贷。而美国政府也同样入不敷出，一方面大量减税，一方面扩大支出。在过去5年中，美国的国库支出已经超过收入的20％以上，导致财政赤字大幅上升。在10年的时间里，美国成了世界上最大的债务国。现在美国的经常项目赤字已经接近其国内生产总值的6％，达6600亿美元。
另外，美国政府10年来的海外债务率已经从20％上升到45％。如果亚州国家的资金不再流入美国，在庞大债务的影响下，美国的利率将被推得更高，同时将对负债累累的美国政府和美国家庭带来沉重的打击。如果美国的经济在高利率的影响下出现衰退，美国的经常项目赤字使人们的信心崩溃，将导致美元进一步贬值。
综上所述，预期欧元／美元将上试1.2950水平，英镑／美元回升上1.8830，澳元／美元重现0.7750水平。
中国银行广东省分行 李羽扬（来源：南方日报）
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