上市公司第三季度业绩公布已接近尾声，市场对于其中业绩增长显著的公司总是十分关注，但如果单单从业绩上来判断企业的价值未免过于表面化，我们应该探询的是，产生这些业绩背后的原因究竟是什么。笔者因此对目前已公布三季报的上市公司中业绩增幅最大的30家进行了分析。

    大部分业绩增速快的公司都是低水平基础上的增长。我们知道，能 够达到动辄数十倍甚至上百倍的增速，对靠正常经营的公司来说是不可能的，从排名靠前公司的业绩绝对水平我们就可以看出，在低水平下的增长才更有可能达到这种效果，一些微利公司的业绩稍有变化，就可能在增长速度上达到惊人的地步，如排名第一的ST绵高新(资讯 行情 论坛)，如果没有冲回2003年计提的预计负债300万元，公司将会继续亏损。至于业绩绝对数较大的公司出现业绩增长，则主要靠一些投资收益来实现，比如海虹控股(资讯 行情 论坛)的股权收益得以实现，导致公司业绩大幅跳升。还有一些公司确实是因为公司的业务发展比较好，获得了高速增长，但数量相对较少。也就是说，大部分业绩增速较快的公司基本面情况并不十分扎实，投资者要注意分辨导致业绩高增长的因素。

    此外，导致公司业绩高速增长的还有如下因素：

    一是投资收益。投资收益的数额巨大，肯定会对业绩产生大的影响，导致公司业绩“暴涨”。比如海虹控股出售联众的股权，导致本期投资收益达到3.5亿，占到净利润的96.72％。类似的还有东软股份(资讯 行情 论坛)，与飞利浦合资获得资产出售收入5.9亿；轻纺城(资讯 行情 论坛)也靠出售子公司获得了2000多万的投资收益。以投资收益方式产生的利润大增往往一次性体现，对公司长期业绩没有太大的影响。因此，判断公司的价值应该以公司自身的业务为准，往往其投资收益得以体现的时候，也就是股价回落的时候。

    二是成本控制。成本控制导致利润大增的典型公司是海印股份(资讯 行情 论坛)，公司通过工艺改造，实现了成本的大幅降低，在收入增长19％的情况下，净利润增长了190％。这种成本的降低是能够持续影响利润的一大因素，公司未来毛利率有望保持在新的水平。

    三是股权收购。股权收购也是导致公司业绩大幅增长的主要因素。新大洲受让了新大洲本田摩托有限公司2.67%的股权，该公司自7月起并入报表，使得新大洲出现新的利润增长点，对其利润贡献较大。

    四是补贴收入。补贴收入往往是政府针对某些行业提供了经济补偿，对公司业绩的好坏能起到举足轻重的作用。西北轴承(资讯 行情 论坛)第三季度营业利润亏损将近1800万，由于收到了4500多万的补贴收入，公司前三季度的净利润达到了700多万，而前两季度的净利润只有140多万，可谓天壤之别。类似的还有广船国际(资讯 行情 论坛)，公司第三季度主业继续亏损，而补贴收入达到1700多万，补贴收入成为公司主要利润来源。还有一类企业同时受益于补贴收入和投资收益，如金牛实业(资讯 行情 论坛)第三季度补贴收入和投资收益同时有较大幅度增加，导致公司第三季度业绩明显增加。一些公司的补贴收入是长期存在的，如广船国际，而另一些公司的补贴收入则是一次性的，对此投资者应区别对待。

    五是计提减值准备。公司由于在不同时期提取了不同数额的减值准备，导致不同时期业绩发生重大变化，体现出暂时性的业绩大幅增长。如中技贸易(资讯 行情 论坛)第二季度提取了较大数额的减值准备，虽然公司业绩较好，但净利润较低；第三季度提取减值准备的数额较小，虽然业绩没有第二季度好，但净利润却是增加的。如此一来，公司的业绩反倒出现了大幅度的增长。因此，对于一些会计调整，投资者也要看仔细。

    六是季节性因素。一些公司收入具有季节性特征，如果第三季度是公司收入的旺季，将导致公司业绩大幅的增长，比如电力行业中的水电公司———岷江水电(资讯 行情 论坛)和西昌电力(资讯 行情 论坛)业绩都出现了季节性的增长；旅游行业的张家界(资讯 行情 论坛)第三季度也出现了收入高峰。类似的情况还有东方宝龙(资讯 行情 论坛)，因为第三季度和第四季度是其产品销售旺季。对于这样的公司，我们应该从年度的角度考量公司的价值，而不是仅仅看一个季度的业绩就得出结论。