宏源证券(000562)：高自营仓位放大经营风险

　　宏源证券第三季度每股收益0.05分，实现了微利，扭转了第二季度的亏损局面。得益于经纪和投行业务的快速增长。在主营业务中，自营和资产管理收入急剧减少，自营甚至巨亏1580万元。公司前三季度实现主营收入2.05亿元，同比增长17%。但营业费用居高不下以及投资收益的迅速萎缩抵消了主营收入的增长；依靠资产减值准备的冲回，公司才勉强实现净利润350万元。

　　但从各项业务的表现来看，形势却不容乐观，手续费连续大幅度下滑，第3季度仅为2915万元，不足1季度的50%;证券承销3季度仅实现57万元收入，环比锐减98.2%；仅有自营业务收入实现了连续增长。可以判断，第3季度公司业绩已陷入低谷。自营规模虽然比2003年末大为降低，但仍然达到94%，远远超过80%的监管指标。过高的自营仓位无疑将放大公司的经营风险。上海证券报华泰证券裴雷