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保险资金终于可以直接入市了。这给证券市场带来的决不仅仅是数百亿规模的新增资金，更为重要的是，一种新的力量被导入了，并且有可能带来新的投资理念和投资方法。中国证券市场的投资主体多元化进程由此又推进了一步。
实践证明，一个成熟而稳定的证券市场，需要多元化的机构投资者。只有投资主体能够多元化，才能产生对金融产品的多样化需求，才能促进市场的全面繁荣发展。过于单调的
投资者结构，容易造成某种程度上的投资垄断，造成市场的整体失衡。
从1999年开始，管理层明确提出要大力发展机构投资者，证券投资基金、QFII、保险公司等机构相继涌现，市场机构化的特征已经初步显现。机构队伍的迅速扩大对促进市场发展起到了积极作用，尤其是对于像中国这样高速发展的新兴市场而言，机构规模的壮大为股票、债券等金融工具提供了持续的需求，同时，它们倡导的价值投资理念在遏制疯狂炒作和非理性投机方面也卓有成效。
但是，必须看到，目前的机构投资者结构还不尽合理，最主要的特征表现为证券投资基金掌握了市场的绝对主导权，而各只基金之间的投资风格又过于雷同。
几年来，基金成为市场中成长最快的投资力量。目前基金的数量已经超过了140只，资金总规模超过3000亿元，占股市流通市值的25%左右。与此同时，以证券公司为代表的原有投资机构实力却有所削减，而其它新进机构的规模还远远不足以与基金相比。这就造成了一阶段内基金在市场中一枝独秀的状况。
与此同时，基金在投资风格上又是惊人地趋同。在操作策略上，基金的羊群效应十分明显，在关键点位上的同进同退容易使指数出现涨跌过度；在选股标准上，无论是去年的五朵金花还是今年的煤电油运，都出现了基金持股集中度高企不下的情况，由此也造成了股市的二八甚至一九现象。
之所以会出现这种状况，一方面与基金公司普遍采用的同业比较考核机制有关，另一方面也是由于市场缺乏其它足以与基金博弈的力量。在公司治理结构中，一股独大容易造成大股东权力缺乏制衡；在市场博弈中，一方独大也同样会形成涨跌失衡。因为对于弱势投资者来说，最好的选择就是采取跟随策略，最终的结果是市场整体流动性的降低和价格的过度偏离。
一个典型的实例就是，在今年第一季度基金重仓股快速涨至高点之后，市场便失去了动力，随之而来的是几乎没有抵抗的下跌，甚至连近期的一系列政策利好也难以点燃市场的投资热情。
可持续发展的证券市场不可能是一个少数股票维持高位而大部分股票长期低迷的市场，也不可能是一个只有一种投资理念、一种投资风格的市场，更不可能是一个大部分投资者缺乏投资机会的市场。要造就一个百花齐放的繁荣局面，多元化的投资者结构必不可少。
解决目前股市中羊群效应明显的问题，关键在于改变目前机构投资者机构过于单一的局面。应当广开源头，创造更为公平合理的市场环境，提倡和鼓励适合各类投资机构的金融创新。
当然，任何事物的发展都需要过程，机构投资者的多元化也同样如此，多元化目标的实现应当是有步骤地渐进。事实上，我们已经可以体会到这些渐进的变化，例如，QFII规模的不断增大，券商融资渠道的拓宽，社保基金对证券市场投资力度的加强，保险资金的直接入市等等。当各种投资主体都能在市场中各安其位的时候，一个更加充满生机的证券市场必将呈现在我们眼前。上海证券报叶展
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