截至昨天，沪深两市共有781家上市公司披露了三季报，累计实现净利润685亿元，同比增长55.33%。但从环比看，今年第三季度上市公司合计创造利润为243亿元，比第二季度仅增长2.15%，而今年第二季度业绩比今年首季增长了16.67%。也就是说，在业绩同比增长的背后，上市公司第三季度的业绩已开始整体下滑。

    从已公布的三季报来看，有一批个股业绩出现了较大的波动，虽然 前三季度业绩同比有一定增长，甚至部分公司增长幅度还很大，但今年第三季度业绩环比不增反降。这主要由以下几种原因造成：

    一是由于第三季度行业景气度下降，产品销售价格降低，从而拉低了销售毛利率和主营业务利润。水泥行业的海螺水泥(资讯 行情 论坛)、华新水泥(资讯 行情 论坛)、秦岭水泥(资讯 行情 论坛)等都表现得特别明显。如华新水泥和尖峰集团(资讯 行情 论坛)净利润分别下降了56.65%和17.71%。此外，产品价格下降也是深天马、士兰微(资讯 行情 论坛)等公司业绩下滑的原因之一。

    二是由于煤炭、电力、运输及原材料价格上扬，生产成本增加，导致业绩环比下滑。这样的个股有锦州石化(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、珠海中富(资讯 行情 论坛)、银鸽投资(资讯 行情 论坛)等，它们产品大多处于产业链的尾端，转嫁成本的能力相对偏弱，一旦原材料价格大幅上扬，而其产品价格涨幅不大甚至下降，则对业绩的负面影响较大。如锦州石化三季报披露，三季度原油价格每吨上涨了264.55元，而公司生产的汽油价格每吨仅上涨了171.09元，这使得公司毛利率出现了较大的下降。

    三是种子业、空调设备制造业、城市供热业、白酒业等行业经营均有明显的季节性，三季度由于是淡季，所以业绩环比降低。这样的个股有丰乐种业(资讯 行情 论坛)、海立股份(资讯 行情 论坛)、舒卡股份(资讯 行情 论坛)等。隆平高科(资讯 行情 论坛)三季报披露，公司的销售旺季是从每年的三季度末启动，延续至来年的二季度末，每年的三季度都是种子销售的淡季。沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)三季报披露，每年夏秋是生产销售的淡季。这些个股三季度业绩较低属于正常情况。

    四是由于投资收益同比减少、四项计提增加、所得税优惠政策暂停、销售收入暂时无法确定或股权转让等种种因素影响了环比业绩。如九芝堂(资讯 行情 论坛)三季度没有了投资收益，红太阳(资讯 行情 论坛)三季度计提了长期投资减值准备805.52万元，南京水运(资讯 行情 论坛)所得税优惠政策暂停，泸天化(资讯 行情 论坛)6.2万吨出口尿素未能确认为销售收入，沈阳新开(资讯 行情 论坛)、天伦置业(资讯 行情 论坛)因股权转让导致利润下降，均属于此类情况。这些公司的业绩较为一般，利润调控痕迹较为明显，投资者应对其中可能的财务陷阱加以警惕。

    总之，业绩出现异常波动、环比下降的原因很多，但除了第三类情况属于正常外，其它三种情况大多意味着其业绩可能会惯性下滑。

    对此，不少机构已经开始有所动作，如环比增速出现下降的钢铁股、石化股等在三季报披露前后成为基金甩卖的重点对象，海螺水泥10月份的最大跌幅已超过30%。