由于交行要上市、宝钢欲增发等诸方面的原因,前期市场的部分大蓝筹股票都显著疲软。在外部因素的影响下集体疲软中,应当存在一定的投资机会。我们认为,超级大盘股未来分化难以避免,其中长江电力(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)和宝钢股份(资讯 行情 论坛)存在机会,而中国联通(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等将面临接轨压力。

    超级蓝筹股表现强劲

    长江电力在当日的走势中相当引人注目。该股当日成交5.95亿元,超过沪市110亿元成交金额的5%。尾盘最终上涨4.2%。受其影响,招商银行也以1.71亿元的成交金额,上涨3.81%。此外,大蓝筹股宝钢股份、中国石化、中国联通涨幅也均在1%以上。

    为什么这些股票的上涨会引起人们的关注?其主要原因在于:第一,该类股票2003年是市场的核心股,其上涨幅度可谓惊人；第二,该类股票2004年走势疲软,市场风头已经由新核心股取代；第三,该类股票累计跌幅较大,2月初以来,其累计回落20.7%；第四,机构态度由看好演化为看平或者负面。

    正是由于以上因素,超级蓝筹股周二的启动才引发了市场的关注。

    那么,这些股票未来会有怎样的表现呢?我们认为,第一,走弱原因分析至关重要。第二,分化在所难免。

    下跌原因分析至为关键

    谈到这些超级蓝筹股的走弱,我们认为原因来自多方面:如招商银行近期的回软,主要是受到前期传言中的交行A＋H上市的影响。同样,中国联通、中国石化同样受累。该事件的影响:一方面,如果按照传言中的交行发行价,不少银行股目前的价位站不住,这会导致对银行业整体的投资转向。另一方面,交行若真的采取H股和A股同发,也势必带来估值的影响,使市场结构性调整的幅度更大。A股投资者很自然会跟港股对比,而中国联通、中国石化在香港都有H股。

    但是,招行所受的影响和联通、石化的又有不同,招行主要是由于交行的替代因素,而非本身价格的高估。因为当前招行市盈率水平已和国际相当,而净资产收益率明显高出国际平均水平。而其它两只股票的滞胀原因在于A股要高出H股50%,所以,招行的下跌与其它两只股票有区别。

    分化在所难免

    超级大盘股在未来走势中分化将难以避免,其中长江电力、招商银行和宝钢股份存在机会,而中国联通、中国石化等将面临接轨压力下的价值回归。

    作为国内最大的水电类上市公司,长江电力经营前景乐观:(1)公司拥有的葛洲坝(资讯 行情 论坛)电站装机容量为2715MW；收购三峡工程首批4台投产机组后,公司总装机容量达到5515MW,成为国内规模最大的水电企业；公司还将持续收购三峡工程投产机组及其他发电资产,预计完成全部收购三峡工程26台发电机组后,公司每股收益有望超过1元(以现有股本计算)。(2)目前国内水电公司运行成本一般是0.04-0.09元/kWh；火电企业运行成本为0.198元/kWh左右。公司近三年的单位发电成本平均为0.032元/kWh左右,具有较明显的成本优势。2004年第三季度报告披露:目前公司电力生产设备总体状况良好、运行正常,长江来水情况较好,售电区域电力需求旺盛,如果经营环境不发生重大变化,预计2004年全年盈利水平将超过年度经营目标。

    除了长江电力之外,招行由于交行预期发行回落,宝钢由于增发下跌,而并不影响公司本身的竞争力。所以,回落之后对于投资者而言,是更好的买入机会。