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或者创新高，或者创新低，严重分化中却有自身规律
市场渐渐走上有效轨道
市场观察
大盘在进行二次探底的过程中，已经有超过300只股票创出了新低，与此同时，却有佛山照明、上海机场、中集集团等一批个股不断向新高点挺进。自调整以来，传统的大盘蓝筹概念股似乎一直是主流机构减仓的对象，但偏偏在这种情况下，长江电力却异军突起，屡次在关键时刻扮演稳定大盘的角色。对于许多人来说，这样的盘面似乎很迷茫，甚至感到无法从总体上去把握市场后市是强是弱。在经历了庄股时代和机构时代后，市场的价值判
断标准究竟会走到什么方向呢？
市场有效性越来越强
这段时间舆论界讨论最多的问题是接轨、改革及市场缺陷、政策利好。应该说，这些因素都很重要，它是外部环境作用于市场走势的一个重要因素，但实际上，市场走势也有自身的规律，尤其体现在个股定位的差异上。
近来的下跌行情让投资者损失惨重，股市的下跌也有很多非市场的因素，但正是在这个过程中，市场积极的变化也逐渐显露出来，那就是市场的有效性越来越强，个股的定位大多可以从商业分析的角度找到原因。有人说这是价值投资理念流行的结果，也有人说这是机构时代到来的标志。应该说，这是市场发展过程中不可回避的一种趋势，它不因为股权、机构等问题的变化而改变。
若干年前的股市比今天的情况要混乱得多，很多人不是用眼睛看着资料在分析，而是用耳朵听着消息在炒股。个股的涨跌、股价的高低似乎找不到什么依据，如果说有依据的话，那也是提供给分析者能够自圆其说的理由。所以，跟庄理论大行其道，这是市场无效的一种表现。
市场一直存在着无序和无效的问题，其中无序的问题需要政策改革才能够最终解决，而无效的问题却可在市场自身的长期运行中自行消化。
主流资金取舍不神秘
最近有很多人都在问这样一类问题，那就是某只股票为什么会连续下跌？应该说，下跌有市场走势的因素，有政策的因素，但如果抛开这些因素，我们实际上可以问这样一个问题：对于这样的上市公司，你认为它的股票该值多少钱？这一个问题应该可以回答所有的疑问。
本周保险资金终于获准直接入市，于是保险资金入市之后会选择哪些股票又成了一个热点问题，几乎在什么场合都有人问起。这让人感到很为难，不知道该怎样回答。任何一个个体答案都只是一种猜测，只有保险资金管理人自己才能回答这样的问题。从原则上说，无非是行业预期良好、基本面稳定、流动性好几个方面的要求符合保险资金的选股原则。
其实，我们知道这几个原则就够了，没有必要一定去猜测哪一家保险资金买了哪一只股票。如果你认同他们的标准，就按照这个标准去操作。
价值分析理论不新鲜
前两天我又听见一种说法，说QFII的股票组合正在给内地的投资者上课。其实，如果说想找老师的话，我们可以去向最高明的老师学习，巴菲特坚持将商业分析的原则置于市场走势分析之上。对于整个世界来说，这已是个公开的秘密。正规的价值分析理论目前已经非常成熟，不是只有QFII的管理者才能够掌握，关键是如何在一个混乱的市场中坚定地按照这一套标准去操作。
不知道是不是因为庄股时代的影响还未消除，大盘蓝筹热点近期表现差劲，使人们在对主流机构的认识上有两种不应该有的倾向：一种是妖魔化，认为它们在操纵市场；另一种是神秘化，费尽心机地去猜测这些机构仓位与选股的变化。其实，这都是没有必要的。投资选择终究会回到回报预期这条道路上来，这是历史的必然，也是正常机构选股的惟一正确标准。
机会只在一部分个股中
我们再回过头来讨论本文开头提到的问题。有人感慨一大批股票已经走到了“仙股”的边缘。对此，我们可以去看看这些股票背后的上市公司，它们的经营状况和业绩预期是否也处于这个边缘。我不敢说百分之百，但绝大多数情况确实如此，投资者可以抱怨政策，但同时也应该抱怨自己的选择。
佛山照明这样的股票，在今天这样的市场中居然创出了新高。有人说这是机构建仓的结果，但真正的问题应该是，机构为什么要在这样的股票上建仓。问题的答案显而易见，这恐怕是为数不多的能够在上市以来稳定回报投资者的上市公司之一，只可惜这样的上市公司太少了。垃圾股的破位和佛山照明的新高，都是市场有效的一个标志。长江电力能够在大盘股一片跌声中保持稳定的走势，原因有两方面：一是在未来十年中该公司发电能力的增长预期十分明确，二是水电企业并不像火电企业受到煤价上涨的负面影响，在电力与能源紧张的今天理应受到更多的重视。同样的道理可以解释银行股为什么会整体下跌。
市场渐渐走上有效的轨道，从历史的角度看，这是一件好事，但是对于很多人来说，这却是一个痛苦的过程。当然，市场在这条道路上还存在很多问题，那就是市场的内部缺陷作用在走势上的长期压力。在这个背景下，市场的机会有限。在公认的价值投资标准下，可选择的个股数量有限，很容易形成严重分化的后果，也很容易形成机构持股高度集中的局面。
对于投资者来说，没有必要非跟着机构的仓位去操作不可，而是要坚持采用公认的价值标准去选择个股，不要被各种侥幸的投机心理干扰，这是应对有效化市场的最好办法。大摩投资 徐胜治
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