9·14行情以来，围绕落实“国九条”的利好措施不断兑现于市场，有关分类表决制、新股询价制、券商业务创新和短期融资管理办法、银行设立基金管理公司，直至日前保险资金开闸入市等利好消息纷至沓来，但在反弹急速冲高后，大盘又重新陷入了调整，至周二又有两次回到千三之下，距离前期1259低点仅一步之遥，市场似乎患上了利好麻木症。但我们相信，随着时间推移，市场在经过充分的调仓整理之后，利好累积效应终将得以显现。

    利好组合不可低估

    从中国股市的历史来看，政策性利好对市场的正面推动作用不可低估。近期出台的一系列利好措施都围绕落实“国九条”这一重心，而不是单纯的临时应急救市措施。“国九条”是国务院关于推进资本市场稳定发展的纲领性文件，利好的推出也具有政策起点高，系统性、连贯性强等特点，相信后续利好依旧多多，这些“利好组合拳”强大的政策威力，必将引发市场产生综合性利好效应，即所谓政策量变促成市场质变。就目前已经推出的利好而言，既包括市场基础建设，如分类表决制旨在保护中小投资者利益；新股询价制旨在探索一个更加合理的新股发行定价机制；其余则重在向市场输入各类阳光资金，引入新的投资主体，增强市场承受能力，等等。其中准许银行设立基金管理公司是一个重大突破，此举迈出了由金融分业经营向混业经营的重要一步，而在经历千呼万唤之后，保险资金入市也终于大幕初启。可以说，目前已经出台的每一个利好都是重量级的，但也许更为重要的还不在于这些利好本身，而在于这些利好所带来的进一步政策预期，以及管理层的态度。因此，面对利好的鱼贯而出，投资者应保持应有的激情，如果继续漠然视之，必将犯方向性错误。

    调仓结束热点出笼

    股市历来都讲究时机的选择与把握，尤其是我国证券市场具有非常鲜明的季节性特征，“春耕夏种秋收冬藏”几成定律。目前时至年末，机构的“结账情结”在一定程度上制约着市场行情的全面展开：一方面，委托理财资金在年前有非常大的回笼压力；另一方面，以券商为主的机构套现压力也未见减轻。此外，今年初一度牛气冲天的市场被宏观调控搅乱了棋局，打乱了原先稳定的市场预期，周期性行业大多提前见顶，市场面临着结构性大调整的艰巨任务，大盘必然经历一个调仓整理的痛苦过程，近期钢铁、石化和汽车等核心资产的大幅下挫，正是市场结构性调整的体现，目前来看，这种调仓仍未结束。但与此同时，市场在下跌过程中热点持续不断，“冰火两重天”的格局十分明显，说明新的市场热点也在酝酿生成当中，从调出仓位中撤出的资金回补较为积极，与政策面利好支持做多形成呼应，而这正是后市市场的希望所在。市场新热点的形成面临新旧理念的碰撞和角力，难免出现曲折反复，目前来看，那些抗周期能力强、具有持续经营能力、稳健成长的股市“常青树”作为市场的稀缺资源，有望成为市场主力机构的投资首选。

    总之，由于受宏观调控、市场结构性调整以及年末资金回笼压力多重影响，加上扩容等利空因素对利好的冲抵作用，目前市场对已出台的系列利好反应较为冷淡，但利好政策对市场的正面推动作用毋庸置疑，系列组合利好产生的累积效应必将在市场中充分显现出来，几经波折的市场有望重现激情燃烧、意气风发的流金岁月，相信股指走牛将指日可待。