海螺水泥(600585)：产能大幅增加 经营风险加大

　　公司第三季度业绩低于市场预期。第三季度净利润1.32亿元，同比下降31.50%。

　　煤炭成本的增加和水泥价格下跌是业绩下滑的主要因素。第三季度共销售水泥熟料1006万吨，较上一季度增长29%。2004年第三季度，公司吨水泥销售价格在第二季度下调27元的基础上又下跌45元，与第二季度价格相比，跌幅达18.04%。价格的下跌，使公司第三季度销售水泥熟料1006万吨，较上一季度增长29%的同时，主营业务收入却比第二季度增幅不到 6%。

　　在水泥价格下跌的形势下，以用煤成本为主的水泥生产成本大幅上升。水泥价格的下跌和生产成本的提高，使公司的销售毛利率直线下降。由第二季度的43.35%，下降到第三季度的23.46%，几乎减少了一半。销售毛利率的下降，直接导致公司EPS的减少。

　　公司的经营风险有所加大。公司在市场需求增幅下滑的背景下大幅增加产能，加大了市场竞争的压力，同时也加剧能源的紧张，经营的风险加大。上海证券报中国银河证券洪亮