国阳新能(600348)：产品涨价体现规模优势

　　产销量快速增长。三季度，国阳新能原煤产量为329万吨，同比增长20.85%；商品煤产量为564万吨，同比增长63.18%；销售煤炭558万吨，同比增长81.88%。产量增长的主要原因是电力、冶金、建材、化工等下游行业持续增长，煤炭需求旺盛，市场容量进一步扩大，煤炭行业的景气指数也屡创新高。

　　煤炭综合售价稳步提高。三季度，国阳新能煤炭综合售价为241.93元/吨，为2000年 以来的最高价，比2003年综合售价178.98元/吨上涨35.1%，比2004年上半年均价203.69元/吨上涨18.77%。产品涨价使国阳新能的规模优势得到进一步的体现。

　　煤价上涨直接带动煤炭产品毛利率稳步提升。国阳新能煤炭毛利率由2004年一季度的24.01%上升至27.59%。

　　鉴于煤炭行业目前处于高景气状态，国际原油价格突破55美元/桶的情况下，作为石油替代品的煤炭具有提价的内在要求。特别是在煤炭需求最旺盛的四季度，随着各地冬储煤的相继展开，煤炭价格有望保持稳中有升的趋势。上海证券报天同证券研究所刘建刚