2004年9月17日至10月15日，南方电网、国电集团、华电集团相继发行30亿-40亿元的企业债券，加上2003年12月至2004年1月，中国电力投资集团公司、华能集团、国家电网发行的企业债券，光大证券张伟杰说，4大电力集团公司与两大电网公司通过发行企业债券筹措资金220亿元。集团公司发行企业债券，投资于电力建设项目，将使其旗下上市公司不同程度受益。

    2004年9月29日，中国华电集团公司开始发行30亿元企业债券。这是华电集团自2002年底成立以来发行的第一期企业债——04华电债。该债券由国家开发银行提供无条件不可撤销连带责任担保，信用等级为AAA级。

    04华电债由国家开发银行和中信证券(资讯 行情 论坛)担任主承销商。分固定利率债券和浮动利率债券两个品种。固定利率债券期限为10年，发行规模15亿元，票面年利率5.40％；浮动利率债券期限为10年，发行规模15亿元，票面年利率为一年期整存整取定期储蓄存款利率＋2.3%。

    同期，国电集团9月22日开始发行总额40亿元的企业债。南方电网9月17日发行30亿元的企业债。2003年底以来，5大电力集团公司除了大唐集团以外，其余4家电力公司陆续推出巨额债券发行方案，为其电力建设项目筹集资金。而大唐集团公司总经理表示，公司也将通过发行企业债券筹集电力建设资金。

    这些集团公司都是庞然大物。到2004年8月底，华电集团运行及在建可控发电装机容量3800万千瓦，资产分布在全国22个省（市、区），资产总额1062亿元。截至2004年6月30日，南方电网公司资产总额为2405亿元。这些集团多为在电力投资资金紧缺的时候，第一次大规模融资。

    电源、电网是投资重点

    4大发电集团发行企业债券筹集资金，主要用于电源建设。两大电网公司资金主要投向电网建设。不同公司投资项目重点有区别。中电投集团、国电集团投资以水电为主。

    中电投集团资金全部投向洪江水电站、碗米坡水电站、公伯峡水电站和三板溪水电站等四个大中型水电站，建设规模合计296.5万千瓦,总投资达164.24亿元。国电集团主要投向四川大渡河瀑布沟水电站、新疆吉林台一级水电站和四川南桠河梯级水电站一期等三个水电站，三个项目建设规模合计413.2万千瓦，总投资262.28亿元。

    华能集团、华电集团投资兼顾水电与火电项目。两大电网公司主要投资于电网建设，西电东送成为共同投资的重点。

    电力公司将受益

    集团公司发行企业债券，投资于电力建设项目，将使其旗下上市公司不同程度受益。

    首先，上市公司将直接受益于集团投资建设的电力项目。华能集团投资的4个项目中，除云南华能澜沧江小湾水电站外，华能国际(资讯 行情 论坛)（600011）持有河南华能沁北电厂55％股权，持有山西华能榆社电厂60％股权，同时华能国际已公告拟收购四川华能水电60％股权，华能集团投资于上述项目，将使华能国际受益。

    国电集团重点投资建设的四川大渡河瀑布沟水电站，装机容量330万千瓦，多年平均发电量145.8亿千瓦时，国电电力(资讯 行情 论坛)（600795）持有其51％股权，国电电力也将受益于集团投资建设该项目。

    华电集团建设的火电项目中，华电国际（1071.HK）拟收购安徽池州发电厂40％股权，公司持有四川广安电厂80％股权、宁夏中宁电厂50％股权，新项目的建设将增加华电国际装机容量，增加其机组在山东省外比例。

    其次，集团公司电力项目建设，将为今后上市公司提供更多的收购机会，对其长期有利。

    两大电网公司投资建设电网，将使相关公司直接、间接受益。如国家电网公司投资建设三峡左一至龙泉至荆门等输变电工程，将提高长江电力(资讯 行情 论坛)（600900）电力外送能力，对长江电力增加电力销售有利。南方电网投资建设的西电东送项目(贵州至广东500千伏直流输电，云电送粤、柳贺罗二回、天广四回等500千伏交流输变电工程)、云南送端项目(云南大理等500千伏交流输变电工程)、广东受端项目(东莞莞城等500千伏输变电工程)等，将使国电电力、桂冠电力(资讯 行情 论坛)（600236）等公司长期受益。