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狂风骤雨过后，近期铜市行情在平静中度过，基金的抛售稍稍告一段落，墨西哥铜矿和西班牙铜公司的罢工为市场带来一些支撑，同时，美元的进一步破位走低也是利好消息。但是，国际铜市的人气显然没有得到恢复，由于铜的基本面已经悄然变化，因此，此番投机基金折戟国际铜市，基本已成定局。
回顾铜市此轮行情，国庆节前，LME市场基金开始推高市场，价格有效突破2860美元阻
力，在2900-3000美元/吨短暂拉锯。LME年会期间，基金挤兑中国空头，大肆推高，并于LME年会前夜到达高峰，铜价最高达3177美元/吨左右。
但是，大餐尚未开始，上海铜市已然给伦敦铜市带来阵阵寒意。在沪铜带动下，伦敦铜大幅跳水，市场一度处于极度恐慌之中，基金卖盘、投机卖盘、交易卖盘以及各种止损卖盘大量涌入市场。10月13日，伦敦铜跌幅高达11%左右，从3098美元/吨高点直落350多美元，最低探及2745美元/吨左右，创历史单日跌幅之最。基金之所以选择在LME年会期间大动干戈，原因有二：一是在LME年会期间，市场各方力量齐聚伦敦，放松了对市场的紧密跟踪，基金很容易推动市场。另一方面，10月份是每年第四季度开始，也是下一年度的预备。一般在10月份能看出下一年度基本面的大概端倪。可以说，此次暴跌的主要原因，是基金感觉潜在基本面可能要发生变化。市场传闻BHPBilliton明年将复产70万吨，加之美国经济近期毫无起色，石油价格创新高不断拖累全球经济，普遍预测明年世界经济增长将低于今年。因此，基金明智地选择在铜价高位时提前出逃。
应该说，众多主流投资者对全球经济增长的担忧，是期铜此轮抛空的重要推动作用。特别是由于中国的铜需求很大，任何与中国经济放缓有关的市场波动迹象，都极为重要。国庆前后，在历史高价区，国内许多用铜企业宁愿停产也不愿意采购高价铜，这导致了有价无市局面的出现。上周二，市传央行将可能大幅提升人民币币值，当日期市几乎所有主要品种均大幅急挫，铜、铝也未能幸免。而周三，传闻得到化解，但市况依然偏弱。从表面上看，国内铜价突然下跌来自于市场对于中国货币升值预期心理的增强，而内在动力则是国内现货市场走弱引起期货市场多头警惕。众所周知，今年全球铜矿产能增加并造成铜精矿加工费用飙升，中国从国际市场进口铜精矿加工费用已从25美元/吨25美分/磅攀升至120美元/吨120美分/磅。中国精铜进口量在年中减少，但同时消费量也在下降。
此外，从基金的持仓比例看。今年三月中旬，当铜价达到高峰时，基金的净多持仓也不过18000余手。而截至10月12日，上周基金的净多持仓却已经上升到29654手，基金为推动价格而付出的代价要较前期更大。在推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直处于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3万手。铝市的增仓更加猛烈，从一个月前的35万手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减，没有任何拉高出货的迹象。而在两天的剧烈下跌过程中，基金要完成清盘动作，显然是不可能的。刚刚完成多头建仓的基金急急出逃，其背后必有缘由，市场上关于某国际投机机构资金链断裂导致投机失败，以及监管部门严查导致基金不计价位抛空等传闻，可能并非空穴来风。上海证券报建证期货何海海
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