概述

    行业分散性是投资过程中的关键之一。基金投资组合的分散化通常被认为与股票市值和投资风格有关,然而行业分散性也是同样重要的。例如,两只基金都侧重成长型股票的投资,但基金A重仓持有网络股,而基金B重仓持有生物医药股,则两者的投资组合和业绩表现大不一样。

    晨星行业分类(Morningstar Sector)是针对分散投资建立的分类系统,目的是协助投资者更好地了解基金经理的投资决策。该分类方法也是晨星旗舰工具------晨星行业金字塔(Morningstar Sector Delta)的基础。

    对投资人来说,借助晨星行业分布可以对基金以及其他投资组合进行简便对比。并且在投资人构建自己的基金组合时,可以了解到新购买的基金对原有的组合来说,在行业上是起到互补作用或者仅仅是重复。此外,还可以更加深入地分析基金经理的投资策略,了解构成基金业绩的原由。

    晨星行业分类结构

    晨星首先确定股票的行业分类,在此基础上研究基金投资组合的行业分布。晨星对股票的行业分类结构包括四个级别。分类结构中,最顶层是将股票分为信息、服务业、制造业三大超级行业。每个超级行业进一步细分为四个行业,构成12个一级行业。在一级行业的基础上,还可再细分为二级行业、三级行业,以便投资者更深入地研究基金投资的组成及其行业分布的变化。晨星行业分类结构如表一所示。

    晨星在对股票进行行业分类时,首先从定义其三级行业开始,然后根据三级行业自动归入二级行业、一级行业和超级行业。例如,对于招商银行(资讯 行情 论坛)(600036),首先定义其三级行业为"地区性银行",之后其二级行业自动归为"金融",一级行业归为"金融服务",超级行业归入"服务业"。

    股票三级行业的定义,主要以上市公司的公开披露信息如年度报告为依据。晨星根据上市公司的收入和利润分布,将股票归入最能反映公司主要收入和利润来源的三级行业。如果公司有多个收入和利润来源且没有主要的收入和利润来源,则将其股票归为"综合"行业。

    更新频率

    晨星对股票的行业分类每年定期更新,在上市公司披露年度报告后进行检测。如上市公司发生重大变更,或出现别的情形使上市公司应归入其他更适当的行业时,晨星将立即对其重新检测。

    晨星关于基金投资的行业分布每季度更新一次,数据来源为基金的投资组合数据和基金所持有股票的行业分类。更新结果将在晨星中国网站上及时公布。

    其中,依据基金季度报告投资组合数据(一般仅披露前十名重仓股)的行业分布为"基金重仓股行业分布"；基于基金半年度报告或年度报告中完整投资组合数据的行业分布为"基金投资行业分布"。

    检测结果

    晨星根据中国国内基金2004年半年度报告所披露的投资组合数据,对2004年6月30日基金投资行业分布的检测结果汇总如表二所示。关于具体基金投资的行业分布可查阅晨星中国网站(http://cn.morningstar.com)。

    (一)信息业

    信息业具体细分为软件、硬件、传媒和通信四个一级行业。2004年6月30日,在基金持有的1176只股票中,属于信息业的上市公司有96家,持股市值占基金股票投资市值的9.59%。

    基金在硬件行业的持股市值比重为5.65%,是信息业中市值比重最高者,其中的公司如长城电脑(资讯 行情 论坛)(000066)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063)、赛格三星(资讯 行情 论坛)(000068)等。传媒行业的公司有歌华有线(资讯 行情 论坛)(600037)等6家,持股市值占0.78%。软件类公司有21家,市值比重为0.6%。通信行业的上市公司虽然只有3家,但市值比重达2.55%,其中典型的有中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)。

    (二)服务业

    服务业可进一步细分为医疗保健、消费者服务、商业服务和金融服务行业。2004年6月30日,基金持有服务业股票382只,占基金股票投资市值的28.98%。

    其中,医疗保健类公司有88家,占持股市值的3.32%,包括医药、医疗器械制造和销售等企业,如同仁堂(资讯 行情 论坛)(600085)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)(000423)。消费者服务行业的公司有69家,包括零售、教育、民用住宅、休闲等,仅占持股市值的1.18%。商业服务行业则是服务业中市值比重最高的,基金持有142家,市值占16.61%,其中包括运输、批发贸易等,如上海机场(资讯 行情 论坛)(600009)、盐田港(000088)、中化国际(资讯 行情 论坛)(600500)。金融服务行业有招商银行(600036)、万科(000002)等83家银行、保险、房地产企业,市值占基金持股的7.87%。

    (三)制造业

    制造业在中国经济中占主导地位,这也充分地体现在基金持有的制造业股票市值占基金股票投资市值的比重。2004年6月30日该比重为61.43%,远远大于信息业和服务业的市值比重。而制造业中消费品、工业材料、能源和公用事业等四个一级行业的股票也均为基金大量持有。

    其中,消费品行业包括服装纺织、汽车、消费电子、食品饮料等子行业,基金投资这些行业的上市公司181家,例如贵州茅台(资讯 行情 论坛)(600519)、佛山照明(资讯 行情 论坛)(000541)、上海汽车(资讯 行情 论坛)(600104)等,市值比重为14.6%。

    工业材料行业则是重中之重,基金持有该行业438家公司的股票,市值比重高达22.4%。其中的硬商品、化工、建材等行业中的公司均是基金重仓股,例如宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)(600585)等。

    基金持有27家石油、煤炭等能源类企业,如中国石化(资讯 行情 论坛)(600028)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)(600188)等,市值占12.55%。

    公用事业行业中的长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)更是基金重仓股之一。基金持仓中,水、电、煤气等企业占了52家,市值比重达11.88%。

    表二：2004年6月30日基金投资行业分布

            一级行业名称  基金持股的公司数量(家)  持股市值比重
            软件                   21                0.60%
            硬件                   66                5.65%
            传媒                    6                0.78%
            通信                    3                2.55%
            医疗保健               88                3.32%
            消费者服务             69                1.18%
            商业服务              142               16.61%
            金融服务               83                7.87%
            消费品                181               14.60%
            工业材料              438               22.40%
            能源                   27               12.55%
            公用事业               52               11.88%
            合计                 1176                 100%

    注：持股市值比重为行业持股市值占基金股票投资市值的比重