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至上周末已公布的三季报显示，基金新增12只重仓股
新动向预示价值投资走向深化
截至10月22日，377家上市公司刊登了3季度财报。新的披露规则要求上市公司对流通股东变化做出最新披露，这使得我们有了一个及时观察上市公司流通股东变化的视角。统计
显示，相比基金的中期持股，3季度基金重仓股中有12个新面孔：宁波东睦、吉林敖东、武汉石油、吉林化纤、青岛双星、通威股份、关铝股份、豫光金铅、北亚集团、北新建材、双环科技和金路集团。
表象：新增重仓股股价超跌
如果要对这12只基金新增股票的特征进行一个归纳，那么，历史跌幅较大是其重要特征。我们对这12只股票制作的指数显示，它们最近两年的走势明显落后于沪综指。以2003年1月3日为基期，取当时沪综指点位1320点作为基点。到2004年10月22日，该指数点位在1061.69点上，下跌19.19％；而沪综指10月22日收在1330点上，相比2003年1月3日，几乎平盘。同期，深综指下跌11.40％。由此，我们看到三大指数中，跌幅最大的就是基金三季度新增的这些股票，约高出沪综指20个点，高出深综指10个点。
特征：持股与QFII逐渐接近
那么，从个体的情况来看，其又显示了以下特征：
第一，有明显的主题因素：如油价上涨背景下的武汉石油、金属上涨背景下的豫光金铅、纺织化纤类品种吉林化纤。
第二，部分次新股受到关注。12只新增重仓股中，宁波东睦、通威股份是2004年上市的次新股。宁波东睦是一家较为特殊的上市公司：1.中国A股市场发行股票的第一家外资控股公司，控股股东为日本东睦特殊金属工业株式会社；2.公司所属行业为粉末冶金行业，技术水平不仅在国内领先，而且在传统粉末冶金技术领域也接近了国际先进水平。通威股份同样有看点：1.业绩大幅提升；2.外资相当看好，花旗－DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHA新进223万股，为第一大流通股东，花旗－UBS LIMITED新进37万股；3.水产饲料行业龙头企业，拥有众多饲料配方，淡水鱼和无公害水产品饲料的技术标准达到已公布的国际标准，其饵料系数的研究值为0.8－1.0，达到已公布的世界领先水平。
第三，持股与QFII逐渐接近。以往季度的基金重仓股，往往与QFII有较大出入。三季度这一状况有了改变。除以上通威股份外，北新建材也为QFII重仓持股，瑞银为其第一大流通股股东，摩根也在其10大流通股之列。
第四，新增品种多为新基金所为，老基金在新建仓方面很少有大的作为。目前，国联安德盛小盘基金新增了5只重仓股，如宁波东睦、吉林敖东、吉林化纤、青岛双星、豫光金铅。中信经典配置买进了武汉石油、合丰价值优化买进了宁波东睦等等。
理念：价值投资显著深化
总体来看，随着价值投资在中国证券市场的不断深化，以盘子大小选择股票的时期已经过去。事实上，从QFII第一天进入中国证券市场，我们的投资理念就开始发生深刻的变化。优势企业、核心竞争力、独一无二的资源禀赋、国际视野下的价值低估，等等，这些因素成为了A股市场股价走势的试金石。所以，在评价基金新增重仓股上，我们认为：第一，基金思维开始发生大的变革，求新、求异大有取代求同趋势；第二，基金思维逐渐与QFII接近，这种趋势将导致中国证券市场发生怎样的变化，是一个值得深思的课题。
趋势：QFII领先优势将继续扩大
对于基金重仓股未来走势的判断，我们认为：
第一，落差已经形成，震撼正在产生。4月以来的大跌以及“9·14”行情中QFII概念股的明显走强等因素，都将对基金的投资理念给予强烈震撼。
第二，QFII的领先优势将进入新的阶段，投资者甚至是基金对于QFII以及QFII重仓股的追捧将进入新的阶段。在这个过程中，基金新重仓股的表现将强于老重仓股的表现，而QFII重仓股又将强于基金新重仓股的表现。
至今为止，基金对于国际化的了解和把握尚不透彻，这正是其表现出与QFII差距的地方。我们近期指出，“9·14”行情事实上深化了价值投资，其最直观的体现就是：QFII重仓股指数全面领先基金重仓股指数。
中证资讯 徐辉（来源：南方日报）
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