昨日，郑州棉花期货出现暴跌，各合约尾盘收低115-495元/吨不等。主力501合约全天低开低走，持仓缩减，终场报收11955元/吨，跌415元/吨，创下合约新低。事实上，今年国庆节以来，棉花期货一直处在下跌通道之中，其中郑棉501合约在节后11个交易日中每吨下跌1310元，跌幅为9.88%。

    面临季节性压力，现货价格走低是郑州棉花期货承压的重要原因。 日前，新疆棉花市场收购已经逐渐进入高峰期，据了解，今年当地棉花收购进度比往年慢，直到国庆节之后收购进度才明显加快。今年棉农对棉价的期望值较高，惜售心理相比往年较强。另一方面，国庆节之后棉花开始集中上市，棉纺企业在普遍受到资金短缺困扰的情况下，采购兴趣不高，市场购销低迷，现货价格呈回落态势。据调查显示，目前新疆和田地区收购情况较好的洛浦玉河棉业公司收购籽棉430吨，也仅为去年同期的1／5；收购量较差的阿克陶县棉花的收购量只有去年同期的1％。

    今年新疆棉花产量相比往年增加幅度较大，以玛纳斯县为例，今年玛纳斯县棉花种植面积达到了45万亩，总产预计超过120万担，即达到历史最高水平。目前新疆各产区新棉花开始大量上市，农发行贷款资金发放也明显增加，日前中国农业发展银行新疆分行向总行申请筹措到150亿元资金，以此全力保证新疆2004年度棉花收购工作的顺利进行。据中国农业发展银行新疆分行统计，截至10月10日，农发行贷款支持的棉花收购企业已经收购皮棉425万担、棉籽393万担，收购量已占到总收购量的50％以上。进入收购高峰期，棉花市场季节性压力日趋明显，现货收购价格较节前出现不同程度下跌。截至10月19日，北疆地区(石河子、奎屯、博乐)的棉花收购价为4.2元/公斤，南疆地区(阿克苏、喀什、库尔勒)收购价略高，为4.3－4.4元/公斤，低于市场预期，且远低于去年新疆籽棉的平均收购价6.5元/公斤。

    目前新花正处在上市旺季，尽管棉花消费进入高峰，但节后棉纱销售未改低迷，市场成交量萎缩，棉纱库存积压严重。受普遍的“买涨不买跌”的心理作用，棉纺企业观望心态重，购买积极性不高，一些涉棉企业只是采取消耗现货库存为主，采购量一般限制在15天－25天之内，等待市场方向进一步明朗。此外，今年国内棉纺企业资金回笼速度较慢，加之近期欧盟组织对中国纺织品设定限制，国内纺织行业在国际市场上的形势严峻，也是导致近期采购意愿不强的直接原因。

    从后期来看，笔者认为棉花价格进一步下跌空间不会太大，相反，11月份之后棉花价格有望止跌回稳。日前棉花价格下跌主要是受到季节性压力作用，另外国内收购企业资金受到“买涨不买跌”的心理影响，收购积极性较低，现货市场出现阶段性低迷状态。但是，国内棉花有缺口（预计在130-140万吨）的基本状况无法改变，国内产不足需的现实是支持棉花价格反弹的重要条件。

    另外国际棉花价格普遍较高，限制国内棉花价格下跌空间。目前国内、外棉花价格差尽管有所收窄，但依旧存在300—500元/吨差距，因此具有上涨潜力。而且，当前国内棉纺织企业库存水平普遍较低，补库意愿将逐步增强。据了解，国内纺织企业当前的库存量相当少，一半以上库存已经不能维持20天的消耗。棉价一旦回稳，纺织厂将加大集中采购，棉花价格自然上涨。