本周现券市场呈现出先扬后抑的态势。上证国债指数以95.75点高开，盘中指数沿5日均线继续保持上攻态势，但由于九月相关经济数据、央行加大公开市场操作力度等原因的影响，其上涨势头不再凌厉，最高上攀至96点整数关口后出现了回落，最终报收于95.89点，涨0.17％。个券方面，各期限品种都出现了小幅震荡的走势，其中，0213券、0404券、0301券等品种还创出了近来的单周最大跌幅。成交量方面，本周现券市场成交金额出现了急剧萎缩，仅为41.23亿元。表明在消息面不明朗的情况下，机构投资者都保持了谨 慎观望的态度。企债市场走势明显强于现券市场。企债指数以96.21点开盘，盘中连续四个交易日以阳线报收，仅周五出现了小幅回调，最终报收于96.62点，涨0.42％。可转债市场受基础市场再度下探1300点关口的影响，整体走势难有起色，但品种分化明显。其中，雅戈转债、民生转债跌幅较大，分别下跌5.44％、3.05％。而云化转债、海化转债、金牛转债则出现逆势大幅攀升，分别上涨6.94％、4.63％和4.49％。

    债市经过了节后的不断升温之后，本周呈现出了冲高回落，上涨乏力的迹象。对于本周市场的表现，笔者认为基于以下几个方面因素的影响。

    其一，9月经济数据“千呼万唤始出来”，债市在等待中丧失人气。本应在中旬发布的9月经济数据一直推迟到22日才见诸媒体。而在此过程中，市场人气散失不少。同时，从新公布的数据显示，前三季度，居民消费价格同比上涨4.1％。尽管CPI指标开始出现下降，但幅度有限，并且仍然维持在5％以上的高位，其对市场的压力仍不可小视。

    其二，央行资金回笼提速，抑制债市上扬。本周，央行通过公开市场操作发行票据800亿元，正回购50亿元，合计净回笼资金670亿元。其中，通过发行一年期央行票据回笼400亿元，从收益率看，一年期央行票据的参考收益率为3.4982％，比上周上升2个基点。7天正回购利率跌破1.7％达到1.699％，再创新低，表明了市场短期资金的流动性水平非常的高。尽管一年期央行票据发行量加大到了400亿元，但收益率水平还较前一周上升2个基本点，表明了市场对长期利率水平的预期仍不太乐观。

    其三，证交所公布《标准券折算率管理办法》，着手完善交易所债券回购制度，控制回购风险。根据市场分析，本次改革的核心在于在回购交易过程中对拟用回购现券实施转移占有以及实时监控。届时，交易所债券市场相对银行间债券市场的交易机制优势将荡然无存，原有的主流积极型投资模式———现券回购放大套做将不复存在。由此引发的市场动荡也许在所难免。

    由于节后在升息预期的影响，债市出现了持续的上扬，尤其是长期品种在此轮上涨行情中已经累计了较为可观的升幅。后市，在宏观面、资金面、技术面的多重影响下，市场出现调整的机会增大。建议投资者考虑适当调短持券久期，加强风险控制。