"9·14"行情来去匆匆,十几个交易日的持续调整使得行情从终点又回到了起点。作为上证指数五年大底,1300点曾被许多市场人士称作是"铁底"。在"9·14"行情爆发后,1300点更是被誉为"金底"。然而,短短一个月的时间,"金底"在周五再次面临严峻的考验。尽管1300点暂时有惊无险,但在今年四季度里,它可能还将反复测试投资者的心理承受能力,也将反复考验有关部门的政策效力。

    1300点附近沉淀了多少利好

    从2002年至今,沪指在1300点上方构筑了3个中期底部,分别为1339点、1311点和1307点。这3个中期底部的形成,虽说有市场运行的自身规律,但有关政策利好也起到了关键的推动作用。

    比如,2002年初沪指1339点形成中期拐点,消息面上的因素是证监会召开市场分析座谈会,增强对证券市场稳定发展的信心；2003年沪指在1311点形成中期拐点,政策面上有QFII启动及社保资金入市等利好配合；去年11月沪指在1307点形成中期拐点,与中国证监会主席尚福林有关积极推进资本市场改革开放与稳定的讲话是分不开的。

    再来看此次沪指1259点的形成。在8月底股指逼近1300点时,消息面上有"新股发行暂停,IPO定价制度酝酿重大变革"的利好,但市场依然我行我素,直至温总理主持召开国务院常务会议要求抓紧落实"国九条"等各项政策措施,才引发了一轮急促而短暂的逼空行情。

    沪指1300点附近之所以能够获得管理层甚至最高决策层的如此重视和呵护,不仅是因为它是5年的"金底",更是因为它是10年上证综指的中枢所在。因此,无论在技术上还是在心理上,1300点如果有效跌穿,空方都极可能直指1000点。这种情况,相信绝大多数的市场参与者都不愿意看到的。

    利好效应为何递减

    然而,令多数投资者难以接受的是,"9·14"行情爆发后,一方面是利好政策频频推出,一方面是市场反应异常冷淡。这一历史罕见的现象似乎昭示着市场已经不是往日的市场,它的脾气已经不是"有形之手"能够轻易调控的了。

    客观地说,国庆长假之后,有关方面落实"国九条"各项政策的速度之快是前所未有的,但种种利好仍难以阻挡股指的下滑。市场人士指出,近期利好效应之所以递减,主要原因是这些利好多数属于中长期性质,而短期内并没有带来多少现实的增量资金,另一方面,一些利空却实实在在要在短期内从市场抽取资金。利好效应的递减,实质上是短期内市场资金供需紧张的外在表现。

    市场人士所指的利空,一是整顿券商理财业务,二是市场融资的压力,尤其是某些银行股"A+H"的模式可能对

    A股的估值产生较大的压力。招商基金日前公布的一份基金经理报告说得更直白:"尽管股市政策偏好,但短期实质影响有限"。

    重新走强靠什么

    不过,包括多数基金经理在内的市场人士对1300点仍然抱有充分的信心。国泰基金的一位基金经理表示,后市走势取决于利好政策兑现的程度。言下之意是,市场对政策效力仍有所期待。

    而根据有关媒体报道,政府高层针对目前资本市场出现的种种问题,已提出了五大对策:一、尽快制定证券市场十年发展大纲,解决市场扩容与保护投资者利益之间的问题,基本原则是"市场在先,扩容在后"；二、解决股权分置问题不等于全流通；三、大型国有企业上市可以采取多渠道、分步走的方式,在股市低迷与企业改制不达标的情况下,不设上市时间；四、降低交易成本；五、提高信息披露透明度,对市场敏感问题,任何部门在该问题未明确解决之前,不得公开发表倾向性意见。

    媒体的上述报道,有关方面并没有作出澄清。

    对于上述的五大对策,业内人士给予了高度的评价,认为这些对策的实施将给中国股市重新定位,对提振投资者的信心有很大的作用,对行情也将起到直接的刺激作用。因为对未来有了明确的预期后,中长期的资金会加大进场的力度。

    事实上,从目前的资金面来看,尽管有QFII扩容、社保基金加大投资比例和潜在的保险资金直接入市等利好因素,但要靠它们发动行情尚有一定的难度。

    "9·14"行情爆发时,民间游资选择低价超跌股高举高打。从最初低价超跌股的领涨到如今的领跌,游资的影响力与破坏力正与日俱增。

    然而,纯粹的投机终究是短命的,就如"退潮时才能发现谁在裸泳"一样。在近期的下跌过程中,没有业绩支撑的个股成为"重灾区",同时煤炭、石油、机场、港口、公路、数字电视等板块却明显走强,不少个股甚至屡创新高。一种观点认为,这是基金在积极调整仓位。其实,不管是什么性质的资金在这些板块里积极做多,它们都是以自己的实际行动表明了看好后市的信心。