近一个时期，证券市场上可谓利好不断，管理层在落实“国九条”方面明显加快了动作，几乎每天都有新的举措推出。不过，股市似乎对此反应并不积极，本周以来，沪深股指继续呈现弱势态势，周四上证综合指数甚至还创出了本轮调整以来的新低。有人说，这表明投资者对利多并不领情，甚至从中发现了继续看空的理由。果真是这样吗？

    涉及股市的利多政策，从其产生作用的速度来看，大体上可以分为 三类：一类是能够短期见效的，譬如当年停止国有股减持，就直接改变了市场的供求预期，迅速引发了一波上涨行情。另一类则是调整了某些具体政策，虽然不会立即产生作用，但随着政策效应的逐步发挥，一段时间以后市场就能够感受到其影响力了。如1998年颁布了有关证券投资基金的管理条例，当年市场没有出现明显的变化，但到了第二年，股市中已经没有人可以回避基金的存在了。还有一类应该算是治本性质的大政策，譬如将来出台有关全流通的处理意见，将会对市场产生非常大的影响，但其实际作用的体现可能也需要很长的时间。这是因为这种市场结构的根本性转变，本身就是相当复杂的，不可能一蹴而就。从这个意义上讲，任何类型的利多作用，其释放虽然有快有慢，但都有一个特定的过程。

    客观地讲，最近管理层密集出台的政策，都不属于有立杆见影效果的利多。象降低券商发债门槛，这在很大程度上可以缓解券商的资金压力，使之获得合规的融资渠道，从而保证其正常的资金流动。但有了这样的政策，不等于券商马上就能够拿到资金，更不等于券商资金面捉襟见肘的局面会一下子解决。大家都很清楚，券商发行债券，走一遍程序没有几个月不行，而且这还没有考虑到届时市场的购买意愿等问题。再如，允许创新试点券商开展集合理财业务，这当然在引导合规资金入市，对规范集合理财义务的开展有重大意义。但是，实际上现在几乎所有综合性券商都开展了集合理财业务，而目前可以进行创新试点的券商才3家，从逻辑上讲，这3家券商无论如何怎样抓紧努力，其规模在短期内都不可能达到其它综合性券商已经达到的规模总和，而因为集合理财业务只限于试点券商开展，那么其它券商就可能不能再进行了，这就意味着在一定时间，市场上集合理财的业务总量有可能不增反减。由此一来，这一利多政策的作用体现就需要更多的时间。看来，正是因为利多政策的落实并且真正发挥作用需要过程，市场无法立即感受到其效果，于是也就出现出利多而股市不涨的局面。

    然而，我们必须看到的是，利多政策积累到一定程度终将产生作用。其影响会随时间的推移逐步发挥，最终实现从量变到质变。也就是说，市场总体运行环境因为“国九条”的全面落实，将出现重大的改观。这种前景是可以预料到的，对照一下半年前、一年前乃至三年前的市场状况，人们应该都会有深刻的体会。因此，现在利多频出而股市不涨只是暂时现象，倘若因为这一点而看空后市，应该说是很短视的。而对于理性的投资者来说，现在应该做的是全面认识市场环境所发生的变化，耐心等待利多政策逐步实施后市场出现的积极变化，为迎接新行情作好准备。