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受宏观调控影响，今年全国固定资产投资增速在二季度逐月回落，但近两个月投资快速下降的趋势有所放缓、消费增长较快、对外贸易增势良好。从价格变动情况看，今年年内工业品出厂价格和粮食价格上涨的动力将进一步减弱。但原油和成品油、原煤、矿产品、水、电及其它重要原材料的价格走向值得关注。
近两个月来工业增长放缓的现象有所改善，8月份增长景气上升的行业数量明显增加，
39个工业行业中，24个行业的增长景气指数处于上升态势，其中，钢铁工业、金属制品业、家电制造业、电力工业、专用设备制造业和生物、生化制品业等前期持续回落的行业首次出现恢复性上升。
从行业效益景气情况看，近两个月来行业效益景气总体运行态势良好。8月份处于效益景气好以上水平的行业有25个，占全部跟踪的39个行业中的64.1%，较差的行业仅有4个，仅占10.3%。当前增长景气的变化格局将会影响三季度乃至全年行业效益景气走势。
增长景气上升行业数量明显增加
一、影响产业景气的宏观经济因素
1、投资快速下降的趋势放缓、消费较快增长、对外贸易增势良好
受宏观调控影响，全国固定资产投资增速在二季度逐月回落，6月与3月相比，下降了16.7个百分点。7、8两月份增速开始回升，1-8月份完成32186亿元，同比增长30.3%，投资增幅快速下降的态势得到遏制。
社会消费品零售总额保持较快增长，为近年来未有的良好态势。据统计，1-8月社会消费品零售总额33721亿元，同比增长12.9%，增幅与1-6月持平。分行业看，批发零售贸易业零售额3528.8亿元，比上年同期增长12.5%；餐饮业零售额606亿元，增长19.6%；其他行业零售额127.9亿元，增长1.8%。从消费热点看，石油及制品类，文化办公用品类，服装类和家具类等产品继续保持了较快增长，而汽车类产品的销售增长出现放缓迹象。
对外贸易保持良好增长态势，进出口总额继续快速增长，贸易逆差持续缩小。据统计，1-8月，全国进出口总值达7221.3亿美元，比去年同期增长38.2%。其中，出口3605.9亿美元，进口3615.4亿美元，同比分别增长35.8%和40.8%。贸易逆差是在出口较快增长的情况下，由于进口的能源原材料增加导致的，今年一季度铁矿砂及精矿、废钢、钢材累计进口增速分别达到48.3%、93.0%和17.5%，到7月末，这一问题得到缓解，上述指标增速已经降至36.8%、36%和-8.3%。这对缓解国内的运输紧张压力，遏制生产资料价格的过快上涨势头，产生了有利影响。
2、物价水平继续上升，但后继乏力
居民消费价格总水平继续上升，8月份，全国居民消费价格总水平(CPI)达到105.3，比去年同月上涨5.3%，其中城市上涨4.9%，农村上涨5.9%。与6月份相比，8月份居民消费价格总水平下降0.2%。1-8月份居民消费价格总水平比去年同期上涨3.9%。农村的物价上涨幅度大于城市。分品种看，除食品价格上涨幅度较大外，大部分消费品价格指数涨幅平稳，甚至有些品种，如衣服、家庭设备和药品等产品价格还出现了负增长。
从影响价格变动的因素看，今年年内工业品出厂价格和粮食价格上涨的动力将进一步减弱。但原油和成品油、原煤、矿产品、水、电及其他重要原材料的价格走向值得关注。长期看，生产资料价格与居民消费价格两者的走势基本上会趋于一致，两者涨幅差距将逐步缩小。
3、工业生产快速发展，经济效益大幅增长
1-8月份，规模以上工业累计完成增加值33910.77亿元，同比增长17.1%，增速比1-4月份下降1.2个百分点。其中，8月份完成增加值4544.46亿元，同比增长15.9%，增速比1-4月份下降3.2个百分点。工业产品出口交货值继续较快增长。8月份，工业企业实现出口交货值3154亿元，同比增长32.3%。
重工业增长快于轻工业。8月份，重工业完成增加值3075.39亿元，比去年同月增长16.3%；轻工业完成增加值1469.07亿元，增长15.6%。重工业生产增长快于轻工业0.7个百分点。冶金行业继续快速增长，是推动工业生产快速增长的主要力量。
工业经济运行效益提高。1-8月份，工业经济效益综合指数160.59，比上年同期提高14.8点。企业实现利润继续较快增长。1-8月份，实现利润总额6085亿元，比上年同期增长39.7%。国有及国有控股企业3052亿元，比上年同期增长40.9%，增速比1-4月份下降1.9个百分点。集体企业263亿元，增长29.9%，增速比1-4月份下降7.7个百分点；股份制企业2869亿元，增长36.8%，增速比1-4月份下降4.6个百分点；外商及港澳台商投资企业1922亿元，增长33.7%，增速比1-4月份下降9.9个百分点；私营企业585亿元，增长46.3%，增速比1-4月份下降15.5个百分点。外商及港澳台商投资企业、集体企业、私营企业经济效益增速下降较快。
4、第三产业保持良好发展势头
(1)零售业继续快速增长。二季度以来，国内市场需求旺盛，全国社会消费品零售额增长景气指数持续走高，表明商业正处于新一轮增长周期的上升期。8月份，全国社会消费品零售总额较上月略有下降，为4262.7亿元，比上年同期增长12.9%，增速比6月份回落0.9个百分点。分行业看，批发零售业零售额同比增长11.8%，增速比上月稍有下降。
(2)铁路、公路、水路和航空运输全面恢复，港口运输业受惠于出口增长。我国经济的快速发展，尤其投资、工业和进出口贸易的加快发展，促进了铁路、公路、水路和民航客货运输得以全面增长。
1-8月，全国公路累计运输完成客运量107.54亿人，旅客周转5824.84亿人公里，货运量77.9亿吨，货物周转量4885.66亿吨公里，分别为去年同期的110.7%、112.1%、107.8%和111.1%。全国水路运输完成客运量1.2亿人，旅客周转量45.91亿人公里，货运量11.42亿吨，货物周转量25533.42亿吨公里，分别为去年同期的114.7%、123.8%、114.5%和115.0%。
1-8月，全国港口生产形势仍然保持稳定向好局面。全国主要港口累计完成货物吞吐量15.92亿吨，比去年同期增长123.9%，其中外贸吞吐量6.89亿吨，同比增长120.6%；完成集装箱吞吐量3817.2万TEU，同比增长127.1%。大连、天津、青岛、宁波、厦门、深圳、广州、上海等主要集装箱货运港口均保持110%以上速度的增长。上海、深圳两港集装箱月吞吐量突破120万TEU，呈齐头并进态势。
全国铁路货物运输两项主要指标7月份均创历史最高水平。铁道部统计，5月，全国铁路运输的煤炭、石油、水泥、木材、棉花、化肥、农药、盐、化工、金属制品等同比均不同程度增长，尤其是煤炭、石油等国家重点物资增长幅度较大，其中煤炭同比增运940.8万吨，增长12.6%，石油同比增运148.5万吨，增长16.7%。保证重点物资运输的同时，铁路部门积极应对暑期运输的客运高峰。8月全国铁路完成客运量1.03亿人，同比增长6.9%；完成旅客周转量512.98亿人公里，同比增长6.5%。
内地航空运输总周转预计今年可实现原定的发展目标。根据国际民航组织的统计，2003年我国内地航空运输总周转量位于美国、德国、英国和日本之后，居世界第5位。如果加上我国港、澳、台，那么，我国航空运输总量居世界第二，已成为民航大国。据统计，1-8月，全国民航运输总周转量累计完成149.62亿吨公里，旅客运输量达0.8亿人，同比增长57.5%。
(3)旅游业全面增长。1-8月，我国旅游业呈现出全面增长的态势。今年以来，我国入境旅游人数和国际旅游外汇收入，不但比去年同期有大幅度增长，比2002年同期也有近一成的增长。据国家旅游局统计测算，2004年8月，全国实现旅游外汇收入21.6亿美元，比上年同期增长25.8%。1-8月份，全国旅游外汇收入累计测算数为148.71亿美元，比上年同期增长41.85%，比2002年同期增长12.69%。
二、行业增长与效益景气态势
1、行业增长景气分析
8月份，工业增长放缓的现象有所改善，增长景气上升的行业数量明显增加，39个工业行业中，24个行业(占行业总数的61.5%)的增长景气指数处于上升态势，其中，钢铁工业、金属制品业、家电制造业、电力工业、专用设备制造业和生物、生化制品业等前期持续回落的行业首次出现恢复性上升；增长景气下降的行业数量大幅缩减，11个行业(占行业总数28.2%)呈下降趋势，这其中，汽车、水泥制造、普通机械制造和电子元器件等行业的下降幅度明显趋缓，显示出复苏的迹象。8月景气变化一定程度上表明政策影响在逐步减弱。
2、行业效益景气分析
8月份，行业效益景气总体运行态势良好，处于效益景气较好以上水平的行业有25个，占全部跟踪的39个行业中的64.1%，较差的行业仅有4个，仅占10.3%；多数行业效益景气均保持平稳或上升趋势，8月份，39个工业行业，有34个行业(占行业总数87.2%)呈平稳或上升趋势，下降的行业仅有4个，其中汽车、有色金属工业等前期效益景气大幅回落的行业跌幅趋缓，下阶段有回升的可能。从历史经验来看，行业增长景气的变化一般超前效益景气1到2个月。当前增长景气的变化格局将会影响三季度乃至全年行业效益景气走势。
3、行业综合评价
(1)消费品行业增长平稳。居民消费结构升级已经成为消费需求扩张的主要支撑力，住房、汽车、通讯、旅游、教育等大额消费热点日益成熟。文教体育用品和饮料行业的景气指数1-7月份继续攀升；汽车行业受到消费者持币观望心理的影响，销售下降和库存增加，景气继续回落，但幅度明显趋缓；植物油行业景气指数因受到价格回落的作用，二季度连续回落；电子元器件行业保持了高增长的态势。
(2)投资品行业快速发展，景气运行趋于平稳。从工业行业增长情况的变动来看，拉动工业生产增长加快的主要是投资品行业，投资品行业一般在经济步入新一轮快速增长期时，生产能力受到供给弹性制约一时难以满足需求，从而拉动这些基础产品的价格，使得行业效益得以显著增长。随着生产供应的逐渐扩大，流通领域的库存逐步降低，供需紧张的局面正在逐步缓解，基础产品价格的上升将受到来自多方面的压力，同时也限制了投资品工业景气进一步走高。由于投资品的景气与固定资产投资有密切的正相关关系，建材、有色行业的景气二季度出现连续横向运行；钢铁行业的景气已经止跌回升，建材行业中，玻璃和水泥行业的表现有所不同，作为直接受政策调控的水泥行业的景气指数在4月份见到高点之后，随即出现调整，而玻璃行业却保持了持续的快速发展势头。
(3)出口导向型行业较快增长。随着全球经济景气度回升，国际市场需求转暖，全球贸易趋于活跃，出口导向型产业景气持续走高，在国际市场需求的拉动下，我国出口导向型行业呈现了快速发展的态势。在入世效应和全球生产力转移加快、产品结构升级、外贸体制改革诸多因素的共同作用下，我国经济进入新一轮扩张得到了明显的支持。2005年我国纺织行业将取消所有配额，为纺织行业的发展带来了空前机遇，预计纺织服装业出口增速将会加快；机械行业的进出口近年来保持了较快的增长态势，但应该说，内需仍然是机械工业增长的主导力量，工业增长的放缓和固定资产投资的回落导致了机械工业的内需减少，景气也出现了连续四个月的逐步走低态势，分子行业分析，专用设备制造业的生产快速收缩是导致机械工业景气下降的直接动因。
(4)基础设施建设继续快速增长。今年，我国基础设施建设仍保持较大规模，西部开发已进入实质实施阶段。铁路、公路、城市轨道交通以及奥运设施建设将加快进度，基础原材料行业的发展无疑将继续保持较快的增长速度。
(5)能源生产保持较高增速。能源生产继续平稳增长。1-8月份累计，能源生产总量和原煤产量的增长速度分别为12.9%和15.1%；全国电力生产继续保持较快增长势头。1-8月份完成发电量13748.4亿千瓦小时，同比增长14.8%，其中，火电发电完成11478.4亿千瓦时，同比增长14.7%，水电完成1926.0亿千瓦时，同比增长14.3%。
(6)机械装备工业发展良好，增长速度趋于平稳。我国新一轮国民经济的产业改造和升级，水利、交通、城乡建设等许多大型工程将给机械行业带来巨大商机。在电力、煤炭、交通运输、基础设施等总体供给偏紧的行业背景下，金属加工机械制造业、电力设备制造业、仪器仪表设备制造业受固定资产投资增长速度回落的影响较小；轻纺设备制造业在纺织服装业景气快速上升的带动下，行业增长景气的运行也登上了一个新的平台。总体策划
刘世锦 国务院发展研究中心党组成员、办公厅主任
冯 飞 国务院发展研究中心产业经济研究部部长
张伟弟 上海证券报副总编辑课题负责人
杨建龙 国务院发展研究中心产业经济研究部、研究室主任
杨宇东 上海证券报新闻中心总监课题组成员
邹民生、王守辉、张进、魏云、王金照报告支持单位
申银万国证券研究所上海证券报 国务院发展研究中心 上海证券报
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