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今年以来，部分券商陷入生存危局，闽发、德恒、恒信、汉唐等等问题券商或被接管或被托管，券商挪用经纪客户资产的黑洞也随之暴露，有的券商将客户国债100%的用于回购，有的券商将客户股票或基金用于质押贷款。
《中华人民共和国证券法》第七十三条明确规定，在证券交易中，禁止证券公司及其从业人员挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金。挪用是违法行为。然而，此类
问题却屡禁不止，大有明目张胆之势。为什么会这样?
首先，客户资产与券商资产没有完全分开。虽然证券法已经有严格规定，虽然监管部门三令五申，但在第三方托管制度没有有效落实之前，绝大多数券商还无法分开两类资产。自营资产一旦出现风险，券商就会本能地挪用。其次，交易所国债回购制度存在缺陷。交易所国债实行席位结算制，券商席位上所有账户的国债合并计算标准券。在券商有资金需求时，可以将客户拥有的标准券挪用于自身回购，融入大大超出自有债券规模、甚至超过自身资产几倍的资金。证券登记结算机构以及监管部门却只能看到券商席位上的债券和回购余额，无从知晓是谁在做回购，无从确认债券是否被挪用。标准券不按实际持有人计入相应账户，券商可以仍然按照客户原有托管量出具虚假的托管证明，客户也无法知道国债已被券商挪作它用。
制度缺陷使券商可以无成本地挪用客户资产，使客户的资产流动性丧失，使客户错失市场交易机会。更为严重的是，客户有可能因此无端地承担券商资金链断裂导致资产无法回收的巨大风险。一旦问题券商东窗事发，如果不支持机构客户对被挪用的资产采取保全措施，而是视同一般债权进入清算程序，将在客观上对券商挪用行为起到推波助澜作用，使挪用客户资产的券商更加有恃无恐：客户要求归还资产，券商则以破产清算相威胁；客户要求赔偿流动性损失，券商则以构成委托理财相威胁。如此一来，反而引导券商长期恶意挪用客户资产，拖延占用时间，使客户在资产保全中处于严重不公正地位。
以上所述券商挪用资产的种种现象，已是业内公开的秘密。挪用客户资产现象得以长期存在的深刻原因，在于机构投资者的缺乏，在于长期合规资金的缺乏，在于市场股票供给和长期合规资金供给之间的不平衡。目前A股流通市值有1.1万多亿元，而市场中屈指可数的机构投资者只有基金，资产仅为3000亿元左右。不可否认，长期以来，券商正是通过这种渠道进行违规融资，获取资金，在相当程度上支撑了我国流通股的流动和股价的基本定位。券商一直缺乏合规的融资渠道，制度上又留下了不合规操作的空间，这意味着在有意无意地默许券商挪用客户资产。长期的历史欠账，导致了现如今券商挪用客户资产的普遍存在。
挪用客户资产的券商应不应该为这种违法行为付出代价?答案是很清楚的，应该付出代价。
挪用行为不仅严重违反国家法律，而且也破坏了整个社会诚信体系，严重干扰金融体系的正常运行秩序，也涉及到很多投资者的国有资产保全问题。这一严重的违法行为已经到了需要全面解决的时候。监管者要尽快在客户资产托管制度、国债回购制度等方面弥补制度缺陷，使券商挪用成为不可能。同时，也要使非法挪用客户资产的直接责任者付出代价。如果不创造制度环境让有违法行为的券商们付出代价，无疑是在纵容挪用行为；如果不支持客户向有挪用行为的券商索赔，势必使违法者越来越有恃无恐，在错误的道路上越走越远。
为此，除了有对应资产的委托理财专户外，一旦确认券商事实上挪用、占用了客户资产，监管部门应该支持受害客户依法采取资产保全措施，并向挪用资产的券商索取经济赔偿。券商不但必须确保客户资产的安全，还必须支付挪用期间的资产占用补偿，其费率应该是银行同期存款利率的2-3倍以上，甚至参照同期贷款利率，以示惩戒。另一方面，如果挪用造成客户资产不能正常交易，造成不能办理转托管、撤消指定交易等问题，应支持客户向券商依法追索由于不能交易而造成的市场损失和收益损失。上海证券报吉言
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