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国际金融报记者 陈冠中
曾停售一年的投连险，又历经了复出后的数月低迷，最近终于全线飘红。
投资连结保险是一种投资型的保险险种，相对于传统的寿险产品而言，除了给予生命保障之外，还具有较强的投资功能。
投连险通常会把投保人所缴付的保费按照不同的比例分成两个账户：一般是较少部分的保费进入保障账户，用于实现产品的保障功能；其余较多的保费进入投资账户，其资金由保险公司的投资专家进行投资操作。
波折不断
虽然投连险在欧美的寿险市场占有较大的比重，但在中国却是几经波折。1999年10月，中国第一个投连险产品问世，曾出现消费者疯狂抢购的情景。但投连险一诞生就引起了广泛的争议，保险资金投资渠道狭窄、投资效益低下、代理人销售的误导等问题最终导致了2001年全国范围内的退保风暴，并使投连险陷入了持续一年多的低谷之中。
在投连险销售初期，代理人允诺给客户18%至25%的高回报率，在现实中根本无法达到。而且，投保客户需要一次性付清所有投资年限的手续费，即所有投资费用的10%，这一费用显然偏高。因此，许多客户在看到投连险的现状后，要求退保，从而造成了投连险风波。
2003年5月，中国保监会出台了《人身保险新型产品精算规定》，要求保险公司从2003年7月1日起执行新规定，规范投连产品。按照监管部门的要求，拥有投连产品的平安、新华两家公司停止了自己的投连险业务。自此，中资保险公司就没有再卖过投连险。
在停售了一年之后，今年4月份，多家保险公司齐推新一代的投连险产品，其鲜明的特点就是产品条款的透明度非常高。
对于过去代理人在销售投连险产品过程中，片面强调高回报率和增值功能，却很少告知产品潜在风险和保险公司不提供保底收益的事实，从而误导了消费者的问题，保险公司也采取了一定的措施予以制约。太平人寿保险有限公司在代理人中进行选拔，开设了专门的投连险考试———理财产品专项销售资格，合格的人员才能销售投连险产品。
全面上扬
9月末，9家保险公司投连险的29个投资账户中的投资单位价格全部走出了上扬行情，月末卖出价均有不同程度的上涨。其中，卖出价的月增长率在1%以上的投资账户占到三分之二，另有三分之一投资账户的卖出价更是大幅上涨了2%。涨幅居于首位的是瑞泰财富工程投连险的成长型投资账户，比8月末上涨了5.54%。泰康人寿放心理财投连险的进取型投资连结账户，以4.64%的涨幅位居第二。紧随其后的分别是瑞泰财富工程平衡型投资账户，上涨3.89%；金盛金生赢家卓越投资账户，上涨3.83%；光大永明VUL进取型投资账户，上涨3.26%；运筹智选投连险基金投资账户，上涨3.20%。
投连险市场价格的全线上涨与9月份沪深股市的一轮大涨行情是密不可分的。目前，投连险的投资渠道还较为狭窄，沪深股市的大涨直接拉动了投连市场价格的上涨。从账户类型来看，9月主要投资证券基金的成长型或进取型的账户明显占了上风，月增长居前的大多是该类账户。
如今投连险市场回暖，不仅新开业的外资保险公司将投连产品作为自己的产品卖点，就是一些老牌的中资保险公司也正在积极筹备新一代的投连险。
中央财经大学保险系主任郝演苏指出，中国现有的环境不适宜大规模移植产生于欧美的投资连结产品，但是这并不意味着不可以面向特定人群在一定的范围内销售这种产品。中国政治、经济和文化环境的差异，已经出现了差异化人群，这种人群已经拥有了基本的商业保险保障，并且具有承受资本市场风险的心理素质。
投连险的保费分为投资和保障两部分，收益主要来源于投资账户的收益，风险则由客户自己承担。
有专家认为，保险公司对投连险产品的设计就是把没有大风险的死亡差和费用差作为自己的保障，而把最大风险的利率转给了投资者，依据这样的特性，保险公司没有理由不喜欢投连险。传统的保险产品在利率不调整的情况下对消费者没有太大的吸引力，前景也不太妙。
首都经济贸易大学金融保险系庹国柱教授认为，投连险是保险公司在未来发展方向中的必然选择，它能够在长时期内积聚保险资金，回避利差风险，在目前市场利率低迷的情况下更是一个良好的选择。现在已经到了在市场上推广投连险产品的好时机，但这个时机还受到客观资本市场发展环境的影响。
庹国柱同时指出，保险产品应该回归保障而不应该强调投资的说法是错误的，因为保险产品本身的功能是在延伸之中的，出现新的功能是适应社会的需求，有利于扩展其创新能力。
专家视点
在日前由中国社科院金融研究所举办的“投资连结保险与中国保险市场发展研讨会”上，来自保险监管、学术界、保险公司等各方面的人士对投连险在中国的发展进行了回顾、反思和展望。
中国保监会人身保险监管部主任陈文辉在总结中国投连险的发展时，将其分为四个阶段：第一阶段，1999年10月至2000年上半年，为初步发展阶段，投连险的保费收入为4.1亿元人民币；第二阶段，2000年下半年至2001年上半年，为热销阶段，投连险保费收入为62亿元；第三阶段，2001年下半年至2002年底为低迷阶段；第四阶段，2002年底至今，缓慢恢复阶段。
但与会的专家学者们依然十分看好中国的投连险市场。中国保监会副主席魏迎宁就指出：“虽然在投连险的销售过程中，出现了误导、夸大投资回报等问题，但不能因此否定投资连结保险产品本身。投连险要用发展的办法来解决发展中出现的问题。”
社科院金融研究所所长李扬认为，发展投连险是中国保险业乃至资本市场的重任。投连险为保单所有人提供了货币市场基金、普通股票基金、指数基金等多种投资选择，而且与传统保险产品相比，它在保费、保额、投资账户转移等方面的灵活性、在资金收益上的透明性，保护了消费者的权益。
投连险的发展，不仅可以有效地解决保险业投资品种缺乏的问题，而且可以有效地解决资本市场机构投资者缺失的问题，它的发展还将为中国金融市场的一体化作出贡献。
信诚人寿保险有限公司首席执行官谢观兴则强调了投连险的定位，他表示：“最重要的是对投资连结保险的定位，它是保险产品而不是投资产品。对消费者来说，投连产品不能以投资的心态去买，而要以得到更多保障的心态去买。不能今年将钱放进账户，明年就要看是否赚钱，就想着是否要拿出来用，这就歪曲了寿险的原意。”
太平人寿在投连险风波之后，进一步完善了产品，推出了主要针对养老市场、针对团体的产品，与个人客户相比，团体客户显得更加理智。
从发达国家的状况来看，投连险为养老保障提供了非常好的载体。一批具有稳定高收入、具备承受长期投资风险能力的高端客户初步形成；寿险代理人经过市场磨炼，有一部分正在向综合型财务顾问、理财师转型，为投连险的销售作好了铺垫。
《国际金融报》 (2004年10月22日 第十四版)
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