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2004年10月13日，以伦敦商品交易所（简称LME）三个月期货合约为代表的国际市场基金属（包括铜、铝、铅、锌、锡、镍六种金属，以下简称基金属）期货价格，出现单日暴跌行情，直接带动我国国内铜铝期货价格连续几个交易日达到跌停板限制。其中LME三个月期货合约铜价下跌278美元（每吨，下同）至2815美元，跌幅达9％；铝下跌109美元至1721美元，跌幅近6％；铅下跌51美元至914,跌幅5.28％；锌下跌82美元至1075,跌幅7.09％；锡下跌550美元至8625美元，跌幅6％；镍下跌2600美元至13300美元，跌幅16.35％
。从中可以看到，铜、镍价格下跌幅度最大。最近全球宏观经济及基金属市场基本面表现得比较平稳，没有发生或即将发生明显变化的迹象，那么导致国际基金属价格单日暴跌的主要原因是什么？
今年国际基金属市场的总体走势
在经过一年多的牛市行情之后，国际市场铜、铝、铅、锌、锡、镍等六种基金属价格在今年初、一季度末和二季度初，分别陆续进入较大规模的中期调整走势，各品种平均调整时间在6个月以上。其中铜、铅、锡、镍都在历史高位区域运行，铝、锌则在历史平均价位附近徘徊。在经过6个多月较为充分的调整之后，随着秋季消费旺季的到来，基金属价格于9月初开始小幅向上反弹，中旬以后则开始出现加速上扬的趋势，并一直延续到10月上旬。
在此期间，LME三个月期铜价于10月11日创下近16年来新高3177.5美元；镍价于10月8日达到17050美元的高度，仅次于今年1月6日创下的10年来高点17700美元；铅价于10月11日创下1990年4月以来新高982.5美元；铝、锌价格则各自创出年内新高；锡价虽未创出历史或年内新高，但也重回9000美元上方，近15年来市场从末如此长时间地运行于该高价区域。基金属整体价格水平如此之高，与今年二季度以来全球经济处于调整期的情况大不相符，它成为后来基金属价格出现暴跌的重要基础之一。
国际基金属价格暴跌的深层原因
1.基本面因素分析
在基金属市场经历了一年多的大牛市后，其整体价格处于历史高位，对矿产商而言是个极大的诱惑。丰厚的利润使它们纷纷于去年下半年开始恢复关闭产能，且进一步投资扩产，所产生的积极效果在今年第二季度已有初步体现（例如铜精矿加工费大幅增长），基金属供需紧张状态有所缓解。在此背景下，基金属终端用户在价格过高时，不愿买入，而生产商和贸易商则趁近期价格上涨增加套保卖盘和现货销量，谋取最大利益。在投机力量推动下，处于历史高位区域的基金属价格，由于缺乏可持续买盘的支持，最终在获利平仓卖盘、套保卖盘、投机卖盘、止损卖盘的多重打击下，基金属价格崩溃，出现10月13日的暴跌情景。
2.技术面因素分析
由于今年前三季度基金属总体上处于较大规模中期调整走势之中，因此始于9月中旬的价格上扬，以及此后的加速上扬，在技术上都有明显的两次冲高的特点——不管是否向上突破前期高点。从这个角度说，基金属价格上涨的可持续性是较差的，而在冲高过后出现回落的可能性则相对较大，这是基金属价格能够出现暴跌的重要基础之一。值得注意的是，现在基金属市场处于大规模牛市行情的后期，在此阶段通常价格波动幅度较大，涨跌转换较快，出现骤涨骤跌的概率较大——而不仅仅是单边下挫。
另外，从技术指标上看，基金属价格在10月初各自达到高位后，市场出现顶部迹象（至少是中短期顶部），因为多项短线技术指标已出现明显的钝化、背离现象，不断向市场发出预警信号，市场向下调整压力日增。期权方面也对此有所警示，以铜为例，自9月10日以来LME铜11月、12月期权波动率不断上升，10月12日时已较9月10日有大幅提升，分别由当时的22.53、23.08上升至31.0、30.25。这表明铜价的潜在波动幅度有大幅增长，从另一个侧面提醒我们已处历史绝对高位区域的铜市所面临的巨大价格风险。
不难看出，从技术角度看此次基金属价格的暴跌是有其背景的。趋势分析、技术指标及期权波动率方面都对此有所警示，只是无法准确预知暴跌会发生在哪一天、幅度有多大。
3.国际原油价格屡创新高对投资者心理产生微妙影响
近期国际原油价格不断走高，纽约布伦特轻质原油期货价格先是越上50美元大关，之后又一路攀升，强劲之势未见丝毫转弱，51美元、52美元、53美元陆续被突破。在这种情况下，尽管美国经济调整步伐较为稳健、我国宏观调整初见成效、欧洲相对平静、日本也未见异常，全球经济形势看起来不错，但金融市场仍对未来全球经济发展形势产生忧虑。在这种潜在不安心态的影响下，基金属市场获利颇丰的基金自然会选择落袋为安，由此成为基金属价格暴跌的重要原因之一。
通过以上分析可以看，此次国际基金属价格暴跌的主要原因是：9月中旬以来基金属快速上扬，整体价格水平如此之高，与今年二季度以来全球经济处于调整期的情况大不相符；牛市后期价格上涨的可持续性较差，短线技术严重超买，市场出现骤涨骤跌概率大增；在上述基础上，受国际原油价格屡创新高所产生的微妙心理影响下，引发获利卖盘、套保卖盘、投机卖盘、止损卖盘不断涌现，受此多重打击后，基金属价格出现崩溃，10月13日的暴跌情景。在看似偶然之中，存在着必然因素。
对此，国际权威机构亦有分析。巴克莱资本国际分析师表示，最新出现的修正走势是由于商品交易顾问基金(CTA)获利平仓，且市况及其清淡导致的。曼金融公司（Man Financial）分析师则在一份研究报告中称，"过去几周多数基本金属受到投机性买盘追捧后，鉴于目前能源价格业已回软，金属价格的下跌应不会令人意外。"
关于今年剩余时间基金属市场的走向，结合基本面及技术面情况分析，笔者认为，基金属的供给与消费会处于一个相对稳定的状态，未来随着供给的增加，基金属将逐步进入供需平衡，并注定会向供给过剩转变，这是不可改变的大方向。在此基础上，基金属价格再度向上突破年内或前期高点的可能性较小，高位振荡将会成为主流趋势，出现骤涨骤跌情景的可能性依然存在，也许在年末基金属价格可能会有所走弱。
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