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市场聚焦
日前，中国人民银行与中国证监会分别发布《证券公司短期融资券管理办法》和修订之后的《证券公司债券管理暂行办法》。这可以看作是“拓宽券商合法融资渠道”这一国九条中重要一项得到落实。我们认为，两个办法同时出台，表明我国证券管理层正在谋求建立一种券业的优胜劣汰机制。此举将对中国证券市场产生重大影响。就券商本身而言，更大规
模的重组将有望出现；券商重仓股将显著分化；马太效应将在券商中显现。就市场而言，有利于进一步深化价值投资，增强投资者对于国九条落实的信心，对于股指而言，是加分的因素。
券商融资新政四大看点
其一，《证券公司短期融资券管理办法》和修订之后的《证券公司债券管理暂行办法》，分别是针对证券公司短期融资需要，以及长期融资需求而制定的。
其二，扶强汰劣倾向明显。比如，发债要求上，对券商净资产的要求是10亿元，这将使大部分券商被拒之门外；而且完善定向发债的担保要求。
其三，对券商发债条件给出了一些让步。如，取消发债最高期限的规定；取消拟公开发债发行公司“最近一年盈利”的要求；将债券上市的最低面值由2亿元下调为5000万元。
其四，明确了资金用途。短期融资不是为了炒股。办法规定，短期融资不得用于股票二级市场投资，为客户提供融资，长期股权投资，等等。
总体来看，两个部分的制定体现了一定的市场化特点，相信会为优质证券公司筹集资金创造便利条件。
券商融资新政有四点影响
其一，短期而言，券商融资新政的目的是为了救“灾难深重”的券商。
其二，长期来看，中国券商业将走上一条新路。一方面，大批券商将被迫走向重组、托管、破产的道路；另一方面，少数券商将在这个过程中做大做强。所以，新政将促进券业大规模重组的出现。所以，新政策对优质券商意义十分重大。
其三，券商后续政策可期。可以认为，两个办法是落实“拓宽券商合法融资渠道”的重要举措，但不是全部。有信息表明，新的《证券公司质押贷款管理办法》等政策的出台已为期不远。
其四，政策“组合拳”仍在不断打出。据推测，近期可能出台的政策应当包括，新的新股询价制度、保险资金、社保资金直接入市、年内融资计划等等。
机会与风险并存于
券商重仓股分化中
就市场层面而言，券商融资新政，将对市场产生深远影响。
首先，对于市场整体而言，长期看无疑是利好，有利于进一步深化价值投资，增强投资者对于国九条落实的信心，对于股指而言，是加分的因素。短期而言，券商重仓股的显著分化将对市场形成新的冲击，其主要体现在部分券商重仓股将面临大幅回落命运，进而对市场产生负面影响。
其次，券商重仓股的分化，将使得真正的机会与风险出现。事实上，周一券商重仓股分别处在涨幅榜、跌幅榜前列，就已经为分化做了最好的注解。主要的风险在于：绩差券商的重仓股面临券商出货压力，所有券商的绩差重仓股面临被抛弃的压力。主要的机会在于：优质券商的优质重仓股存在机会。现在一些券商的重仓股构成有些变化。比如，国泰君安的重仓股、中信证券的重仓股、申银万国的重仓股，等等，去年已经进行了大规模的调整。它们的组成，已经和基金重仓股有很大的相似之处。所以，如果这些股票跟随性回落之后，是存在机会的。
中证资讯 徐辉（来源：南方日报）
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