在缺乏新消息的支持下，大市早段窄幅起落。午后，市场承接力进一步减弱，恒生指数一度跌破13000点关口，收报13035点，下跌25点。市场交投疏落，萎缩至113亿港元。蓝筹股中，地产股上周末卖楼成绩不理想，打击了市场气氛。两家高价投得地皮的公司，长江实业（0001）及新鸿基地产（0016）的跌幅最大，其股价均跌破50天平均线，下跌1.1%及1.4%。

    二、三线股成交活跃。在获得5倍的超额认购下，新濠（0200）复牌后大升28.8%至7.15港元，股价刺激其他与澳门赌场相关的概念股借机炒作，嘉华建材（0026）和远东发展（0035）分别上升3.75%和5.1%。此外，伟易达（0303）在发出盈利警告后，股价急挫16%至12.85港元。中资股表现颇为沉闷，虽然国际油价于上周五纽约收市后创下新高，但未能对石油股带来支撑。一些耗油行业，如石化及航空股，则在市场对其成本上涨的担忧下报跌。

    恒生国企指数下跌18点至4567点，安徽海螺（0914）第3季盈利大幅倒退，股价下挫4.7%至9.2港元。反而是新上市的中国电力（2382）“愈战愈勇”，股价进一步上升8.5%至3.2港元。

    港股的焦点可算是中国电力（2380），其公开招股获得297倍超额认购，气势强劲。上市后首两天，其股价节节上升，现价已较招股价上升26%，其表现较蒙牛（2319）和平安保险（2318）更为悦目。我们不妨从下面几个因素分析中国电力成功之处。

    具备收购概念

    首先由背景说起，中国电力是中电投集团(内地的独立发电商之一)的旗舰公司，主要业务是在内地开发、建设、拥有、管理及经营大型发电厂。中电投集团是五家国家发电集团之一，发电厂遍及全国十七个省、市和自治区，总装机容量约30吉瓦。

    此次中国电力在香港上市，其资产只包括分别位于河南、江苏和安徽省的3座燃煤发电厂，其规模约为3610兆瓦。另外，中国电力亦受母公司托管6座电厂，总装机容量为3465兆瓦。实际上，与母公司中电投的总规模相比，中国电力只算是年纪很小的“孩子”。不过，其首席执行官李小琳表示中国电力未来将向母公司收购资产，将现有权益装机容量由现在3030兆瓦增至1万兆瓦，其发电量将在未来3年上升2倍以上。收购资产除了上述受母公司托管的6家电厂外，集团在招股时已披露，将优先收购盈利能力甚强的内地上市A股———上海电力(资讯 行情 论坛)25%的股权。

    此外，李小琳在接受访问中透露，中电投在内地仍有不少合乎盈利条件的资产，包括一些优质的电力项目，如黄河上游水电开发公司的拉西瓦电站以及湖南五凌水电开发公司的资产，这些均是潜在有条件注入的良好资产。实际上，过去数年，华能国电（0902）在不断注资的前提下，其盈利及股价一直向上。中国电力的经营模式跟华能相似，故有不少投资者憧憬这个“小孩”未来亦可长成“巨人”，争相于上市时购入股份。红筹形式有优势

    与大部分上市的国有电力公司不同，中国电力次次是以红筹形式上市。在众多上市电力公司中，内地三家主要电力集团，如华能国际(资讯 行情 论坛)（0902）、华电国际电力（1071）以及大唐发电（0991）均是以国企形式上市。

    以红筹形式上市的最大好处是红筹公司发行股份的灵活性远高于国企，将有利中国电力选择最佳时机时作出融资活动。此外，中国电力以红筹形式上市，日后若经过一连串的融资活动，其盈利、市值及成交金额达到一定的规模后，确有机会晋身成为蓝筹股。若此假设属实，中国电力的估值亦可提高，其现时的投机价值相应提升。

    此外，中国电力的招股安排亦利好股价表现。由于此股以约12.8倍市盈率招股，较其他三家大型电力股平均14-16倍的市盈率有一定折让，投资者认为买入此股的风险不大。而且，恒基地产（0012）的李兆基先生以及新加玻淡马锡作为策略投资者，加上其公开招股反应热烈，50%的新股须回拨予公众认购。因此，机构投资者从配售获取的股份为新股发行量的30%，或约7.5亿港元。在需求殷实而股份供应有限的利好条件下，中国电力上市后走势强劲理所当然。 中线收集为佳

    中国电力周一收市报3.2港元，以其每股摊薄后的2004年盈利计算，其现价市盈率为16倍；加之其股价较招股价劲升26%，短期存在一定的获利回吐压力。因此，我们认为短期上升空间不大。但是，正如笔者所说，此股具备良好的注资概念，即使内地电力供求关系渐趋缓和，中国电力仍可保持双位数盈利上升。因此，建议投资者可候此股回落至3港元左右，作中线收集。