当沪综指再度回到1300点附近,我们来评价"9·14行情"之得失,应该说是个合适的时机。我们不认为"9·14行情"已经结束,确切地说,是"9·14行情"的第一阶段结束了。市场各方正在酝酿第二个阶段的行情。回顾"9·14行情"第一阶段的场景,对于我们在第二阶段的投资会有良好的启示作用。

    第一阶段四大场景

    其一,"9·14行情"给投资者带来了新的亏损。很显然,大的成交量出现在1450点以上,中小散户直到这时才明白"9·14行情"的政策背景,此时看多、做多,再度成为了提前下手主力的"盘中餐"。截至本周四,有两成股票跌破了"9·14行情"低点。

    其二,与新核心股结缘的少数基金取得了好成绩。在9月14日至10月14日的一个月里,封闭式基金表现要好于开放式基金。其中基金科汇、基金科翔和基金久富净值涨幅为所有基金之最。开放式基金中合丰周期基金、易方达策略成长基金和广发聚富基金位列净值增长前三名。所有取得好成绩的基金中,其一个共性在于,都或多或少拥有"新核心股",也就是说,其多数盈利来自于"新核心股"。比如,中集集团(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)等。

    其三,市场更为理性。"9·14行情"很快冷下来多少与市场的成熟相关。今天的回落会给投资者带来一些损失,但如果行情就这样不明不白地上去了,以后肯定会形成更大的波动,形成更大的风险。这正是投资者从"5·19行情"中得到的启示。所以,今天的谨慎正是为明天的平稳做准备。这正是市场成熟的表现。

    其四,主力博弈迷人眼。"9·14行情"再度显示了市场博弈的过程。其中有主力与主力之间的博弈,有主力与散户之间的博弈,有主力与政策之间的博弈等等。

    期间市场各大主力之间的角逐场面可谓精彩纷呈。先是行情在市场最强硬的多头基金开始看空时爆发了；接着在行情初期,大户骗筹的迹象相当明显,期间表现为:散户卖出、大户买进,这里的大户就是目前市场所称的"游资"；再到后来,部分基金加入做多阵营；再往后就是市场大跌。总之,博弈在"9·14行情"中体现得淋漓尽致,乱花渐欲迷人眼。

    "9·14行情"未结束

    "9·14行情"结束了吗?我们认为没有结束。

    第一,市场面上"9·14行情"还在延续。一方面,新核心股仍在创新高；另一方面,一批科技股在重新崛起。"9·14行情"最大的收获是,人们看到了价值投资在 A股市场的深化。

    "9·14行情"给我们揭示了"窗户纸"被捅破后的风险------接轨风险。但同时为市场指出了新的方向:新核心股板块。这些以中集集团、西山媒电、上港集箱(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等为代表的新核心股,在"9·14行情"中已经跃升到历史新高附近,其指数目前处于2400点高位,早就将2245的沪综指历史高点超越。

    这些股票即便涨到目前,其多数定价并未高估,部分新核心股反而显示了低估的倾向。

    第二,主力层面上,主力博弈在夯实新行情的基础。"9·14行情"后,市场再度回到1300点附近,这种情形有利于"国九条"政策的进一步落实。从这个意义上,我们说,它夯实了市场的基础。"9·14行情"的主力充分地利用了政策意图与市场走向之间的关系。

    第三,政策层面上,"国九条"的落实将继续延续"9·14行情"。目前来看,政策似乎失去效用,但这反过来会促进政策的落实速度。而且,低估政策的效用往往会受到市场的惩罚,以往的 A股行情无不说明了这一点。当然,"9·14行情"的收获之一是随着股市越来越融入国际大背景中,受影响因素越来越多。而且,值得注意的是,"9·14行情"在强烈的政策背景下启动,然后迅速回落,表明部分投资者对政策开始失去信心,怎样才能恢复投资者信心,已经是一个亟待解决的问题。

    第四,公司层面,2004年上市公司业绩大幅增长已成定局,2005年将继续保持增长,只是增幅可能出现回落。但公司业绩改善的因素已经为市场忽略,投资者的注意力主要放在政策上、放在国际市场油价上。忽视公司基本面表明,当前市场投资者内心的浮躁。

    第五,国际油价的影响上,油价确实会影响中国经济。但是简单将70年代末油价上涨危机,与当前油价上涨类比,会失之偏颇。至少到目前为止,油价对经济的负面影响,应当远远小于70年代。

    所以,准确地说,是"9·14行情"第一阶段结束了,第二阶段正在酝酿。而近期市场出现的两根低位阳十字星正是这种酝酿的体现。