工行正悄然尝试以不同于建行、中行、不同于以往的方式进行不良贷款处置，此举可能加速其降低不良贷款比率的进程。

    而央行行长周小川日前表示，在具备条件时，下一步将启动对工行的财务重组。对于工行来说，这无疑是重大利好，或许意味着股改即将启动。

    历史包袱待消化

    自从今年1月6日国家利用外汇储备对中行和建行注资之后，工行股改就已经提上日程。

    普华永道公司为工行设计的公司治理方案指出，工行股份制改造中面临的最大挑战无非是如何尽快彻底解决过去遗留下来的历史问题。归纳起来，历史问题是三项：不良资产要核销、拨备要提足、资本充足率要达到8%以上。其核心还是巨额不良贷款问题。

    长期以来，商业银行的不良贷款只能通过催收和处置抵债资产来回收，并不能进行不良贷款的“折价出售”，这就使得各家银行处置不良贷款进程缓慢，很多损失类贷款不能及时核销。

    工行新闻发言人表示，工行的不良贷款比例已经从1999年6月底最高时的47.5%下降到今年6月底的19.19%、下降了近30个百分点。2000年在债转股和剥离不良资产后，工行不良资产余额净下降2000亿元左右，平均每月净下降50亿元左右。同时，工行1999年以来发放的贷款保持了质量优良，截至6月底不良率仅为1.24%。

    尽管如此，工行的不良贷款包袱仍旧十分沉重：根据工行披露的数据，今年6月末工行不良贷款余额6852亿元，而2003年末工行的所有者权益只有1705亿元，呆账准备只有210亿元。

    不久前华融资产管理公司总裁杨凯生被任命为工行党委副书记、常务副行长，而原来曾经担任过华融资产管理公司副总裁的工行行长助理、工行北京分行行长李晓鹏被任命为工行副行长。这样，工行的行领导中，有了两位不良资产处置专家。这对于工行加快不良资产的处置，无疑是一个有利条件。

    不良资产证券化破冰

    目前，工行宁波分行不良资产证券化项目已经完成，这是国内商业银行的第一单不良资产证券化项目，是工行在“多策并举、集中处置、共担风险、市场运作”的思路下，利用自身财务能力快速高效解决不良资产问题的一次尝试。

    这个不良资产证券化项目整整花了一年时间。

    2003年7月，中信证券(资讯 行情 论坛)与瑞士信贷第一波士顿合作，共同为工行总行设计了证券化方案。 2003年9月，工行正式委托中信证券参与其证券化项目的实践运作，并选定宁波分行作为不良贷款证券化项目的试点。工行宁波分行以其26亿元贷款资产产生的未来现金流为支持，设计证券化产品，通过中信证券向投资者进行转让。2004年7月30日，工行宁波分行不良贷款证券化项目的销售工作正式结束。

    可以预见，不良资产证券化的政策障碍一旦消除，有了此次经验的工行将会大规模开展不良资产证券化项目，项目执行的速度也将大大加快。

    虽然宁波项目执行了大半年时间，但是“以我们现在的团队，我们有信心在执行下一个或下若干个证券化项目时，能将时间控制在三个月之内”，宁波项目有关负责人如此表示。

    新“银政合作”胎动

    最近一段时间，工行在积极推动与地方政府的“银政合作”。

    这是一种不同于传统的银证合作。传统的银证合作，是指政府为其所属的国有企业提供隐性担保或者变相担保，或者向银行推荐好的项目，由银行对这些国有企业或者项目提供信贷支持。但由于地方政府往往不能提供直接的担保，这种传统的“银政合作”会导致地方政府的道德风险，并最终恶化银行与地方政府的关系，因而银行监管当局一直反对这种“银政合作”。而工行近来推动的“银政合作”则是加快不良贷款处置的一种大胆尝试。

    工行一直是全国各地国有大中型企业的放贷主体。而这些年来，多数地方国有企业经营状况不佳，有的已经陷于破产，贷款难以偿还，变成了不良贷款。一方面，这给工行造成沉重的包袱，另一方面也对地方经济产生消极影响——由于国有企业的贷款难以偿还，而这些贷款往往有地方政府的隐性担保在内，在贷款得不到偿还的情况下，银行与地方政府的关系变得紧张，银行不愿意继续为当地企业提供信贷支持，而缺乏信贷支持必然导致经济增长缓慢。

    知情人士告诉记者，工行推动的“银政合作”正是基于这个背景。工行与地方政府协商，由地方政府出面，通过财政出资或者其他渠道筹集资金，按照当地国有企业从工行贷款总额的一定比例向工行偿还，剩余比例作为工行的损失由其自身承担，这样一来，工行长期积淀的一些不良贷款能够部分收回。同时，工行承诺继续为当地经济发展提供信贷支持，而地方政府则通过把市区的国有企业迁到城外、并以对其所占用的土地进行拍卖等方式收回为国有企业“垫付”的资金。

    据了解，工行已经与天津市政府、重庆市政府签订了相关协议，后两者已经承诺将由当地政府出面偿还本地国有企业一定比例的工行贷款。工行与江苏、东北等地的相似“银政合作”也在积极洽谈之中。

    尚需政策松绑

    根据工行的测算，今年末工行的不良贷款率能够下降到18%以内，整个不良资产的比例能够下降到13%，核心资本充足率可以达到较高的水平，但资本金仍然严重不足，风险拨备的覆盖率也很低，仍然与上市要求有着较大的差距。

    根据这项测算，如果没有任何外来帮助，按照现在的发展速度，工行要用6年的时间才能彻底解决不良资产的问题，达到拨备覆盖率100%，资本金符合监管标准，同时盈利能力很强。

    尽管工行有信心也有实力依靠自身的努力用6年的时间完成股份制改造，但是有关专家指出，在中国加入世贸组织的宏观背景下，工行上述目标所依据的政策和市场环境有发生剧烈变化的可能，如果不能在中国对金融业实行的保护期内完成改革，将使工行丧失重要的发展机遇，甚至有可能导致其因难以适应国际化金融竞争而重陷经营困境。而作为国内规模最大的一家商业银行，工行在金融体系和市场经济中的地位都是不可替代的。基于此，这位专家指出：“工行的股改不应久拖不决。”

    事实上，工行的股改现在应该是万事俱备，只欠政策东风。一旦其股改方案获得国务院批准进入实施阶段，股改所需的政策支持到位，工行股改将全面推进。

    工行有关人士告诉记者，如果国家在补充资本金和处置不良贷款方面给予适当的政策支持，工行将可以在3年内全部解决不良资产、风险拨备和资本充足率三大历史问题，如期进行股份制改造。

    而知情人士透露，工行股改在今年年底前有可能启动。