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罗晓军
最近，美国农业部（USDA）公布了农作物产量预测、美国供需预测、世界供需预测、出口检测报告和作物生长状况表。
相比这些数据本身，笔者更感兴趣的，是市场对这些数据如何反应，尤其是美国农业
部的“实际”数据与报告前交易商预测数字的差距和市场对这种不一致的反应。我们将通过观察市场的相应表现得到市场见底（或到顶）的信号。
现在持有多单头寸的交易商开始鼓吹收获季节的价格底部已经到来，而且认为原油价格的总体坚挺表现对玉米期价将构成支撑，因为这将使以玉米为主要原料的酒精价格更具竞争力，但这一周的表现还看不出市场的明确方向。由于当前美国玉米收割仅完成了34%，来自农场主的销售压力还没显现，加上在11月份的报告中，美国农业部极有可能继续上调玉米产量，预计目前基金净空单为3.3万张，所以市场下跌动能依然巨大。长期来看，玉米期价的底部区间应在185-200美分/蒲式耳。
现在农田里已经有大量的玉米，到收割结束时，将会有更多的玉米上市。值得大家注意的是，这次将会是一个创记录的产量。农民仍然在盘算如何持有更多的玉米以等待收割后的价格反弹，这就意味着现在的商业售卖行为已经缩小到最低限度。但是，倘若手里现金吃紧，农民将不得不放弃支付储藏费用而开始大量销售玉米。所以，目前来说，惜售将对价格起到一定的支撑，但是并不能提供足够的理由以促使价格大幅回升。如果说有什么作用的话，只能说，在缺乏牛市基本面的情况下，农民的惜售只能拖延痛苦，因为当需要用资金的时候玉米必将大量涌出。
基本面研究者指出，由于收割造成的季节性下跌，一般要要持续到收割率达到60％-80％以后才会结束。10月4日的作物生长状况报告显示玉米收割率为23％，如果这种一般性的结论成立的话，今年我们将看到从来没有出现过的低价。
（作者为上海中期研究发展部研究员）
《国际金融报》 (2004年10月18日 第八版)
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