什么力量可以让一个事实上破产的企业还能存活甚至重生？在有关媒体看来已被列入监管层高危券商“黑名单”的闽发证券给出了一个答案，即使这样的答案并无新意。

    闽发证券自年初陷入危机以来，其如何化解和拯救一直受到社会各方面的关注。6月初，新一届董事会和监事会成立。尔后，管理层对闽发证券的态度逐步明晰 ，“挽救”事实上成为了政府对此问题的主基调。

    据闽发证券研究中心有关人士透露，就在国庆节前几天，身兼中国证监会主席助理、机构监管部主任、中国证券业协会会长数职，被视为券商“掌门人”的庄心一飞抵福州，与证监会驻闽发证券工作组及闽发中高层管理人员见面。按闽发证券内部人员的说法，庄心一对闽发证券近段时期的工作给予了肯定，并要求加大闽发证券自身债权的清收力度，而且现场气氛也颇为轻松。

    而在福建省内，省政府成立了一个由一位副省长牵头的应急小组，给予闽发证券税收减免等待遇，而有关部门如公安、法院也进行了特殊部署，帮助其清收资产。

    福建当地一名知情人士介绍，有了政府的帮助，闽发与各大债权单位的沟通良好，目前机构债务已经停止兑付；而闽发证券对外的债权也得到了部分回收，公司获得了难得的经营资金，可以说是暂时脱离了“危险期”。

    但摆在闽发证券面前的，仍然是一条充满坎坷的道路：数十亿元的巨额债务需要偿还，诸多的经济纠纷需要解决。“仅靠公司自身努力，脱困几乎无望；现在要冲出去也还得靠有人出手相助。”闽发证券一位内部人士说。

    政府态度

    按闽发证券一位内部人士的说法，“闽发证券出事之初，证监会内部就有高层表示要保住闽发，并表示暂不对其进行托管；而在福建省内，政府对待闽发的态度基本一致，即无论如何处罚，还是要保住闽发这一省内证券公司的‘番号’。”

    另据了解，5月初，福建省政府一高层亲自进京，虽然没能争取到央行的再贷款，但与闽发证券第一大股东中国电子信息产业集团商谈了闽发重组等事宜，并促成了6月份闽发证券新一届管理层的形成。

    此后的四个月时间里，省政府促成闽发证券和各债权机构进行协商，稳定尚未到期的委托理财单位的信心，从而缓解了闽发兑付债务的压力。

    而在闽发证券资产的清收工作上，证监会和证券业协会也给予了一定的支持，根据本报记者向中国证券业协会工作人员的了解，庄心一在近几个月里多次前往福州了解闽发证券资产清收工作的进展。

    作为一个2000年底才增资扩股至8亿元的中型券商，却出现了数十亿的资金黑洞，闽发证券有许多让人费解之处。但在“出事”后还能得到管理层力保，其中原因也颇为复杂。

    记者从福建省内一些资深证券业内人士那里了解到，福建原有三家本地证券公司，即闽发证券、兴业证券和华福证券。其中，华福证券2003年4月被广发证券收购，兴业证券则在近两年将业务重心逐渐转移至上海。因此，闽发证券成为目前福建省内最具有本土意义的券商。

    正是由于此原因，有分析人士认为：“如果闽发倒了，可能会造成福建省金融业格局的失衡，因此保留闽发证券具有一定战略意义。”

    另外，闽发证券接受的委托理财机构遍布福建，在全国范围内的单位也不在少数，亿力电力总经理赖征田介绍说：“目前全国电力系统在闽发的理财资金达到几亿元，而其中一家电力系统的投资公司——庸博投资作为闽发证券的股东，投资了8000多万元，只分过一次红，大约只有2%左右的收益。”

    如此多的机构资金困在闽发证券，难怪有部分债权人直言：“逼垮闽发，对谁都没有好处。”

    资金难关

    “省里的态度是‘力保’闽发，活下去的可能性还是很大的。”一位福建证券人士认为，“但关键还要看闽发能否解决目前的资金困局。”了解闽发近况的人士介绍，闽发证券目前资金紧张的状况，依靠省财政注资来缓解的可能性较小；而减免闽发税收的做法，能够持续多久目前也没有明确下来。

    因此近几个月以来，闽发证券主要工作就是清收闽发证券现有资产，通过自救为今后经营积累资金。

    据闽发证券自营部门的人士介绍，闽发证券原有的相当于40亿元市值左右的股票正逐步套现，其中，闽发重仓的双鹤药业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)近期出货比较明显，到目前为止基本上平仓完毕，已经回笼了几个亿的资金。

    有迹象表明，闽发证券暂时度过“危险期”，但处境依然艰难，尤其是在资金周转上还是存在明显的头寸紧张，难得的一些账面资金基本上只够应付日常经营开支，而在兑付到期客户委托理财资金上更是捉襟见肘。

    接近闽发的人士称，尽管有政府的出面，机构债务已经停止兑付，但个人理财资金的兑付仍然在继续进行。据悉，闽发证券属于个人委托理财的资金总额也在十多亿元。近期，个人理财资金的兑付已经出现困难。因此，闽发规定委托理财合同到期才能兑付，并且是分期分批兑付；而没到期的则免谈。原因主要是资金十分缺乏。

    据当地媒体透露，近段时间，当地媒体的新闻热线时常收到股民对闽发证券的投拆，因为理财资金到期了拿不到钱，甚至前不久还出现了在福州以及省内其他地市营业部客户因为无法兑付而聚集的情况。

    另有知情人士介绍，不少闽发证券的客户想把资金和股票等资产转出去，但闽发证券有新规定，即要求打算转出资产的客户必须提前一个月预约。由此也能透视出闽发证券资金紧张的状况。

    重组希望

    “其实自6月改组管理层以来，闽发就在酝酿重组方案了。”一位闽发证券的中层向记者介绍，“原中国电子信息产业集团公司总经理助理张富淳出任新的闽发证券董事长，而原来主持闽发业务的副总裁魏庆华出任总裁，这样的人事安排初步确立了分权制衡的公司治理结构，也是为闽发今后在业务上的重组打下基础。”

    新任董事长张富淳曾表示，闽发当前所面临的问题，有一部分原因是受到市场因素的影响，在证券行业中还是有着一定的普遍性；但从自身因素看，法人治理结构的不健全是影响到公司正常经营的一个很重要的原因。

    在产生了新一届的经营领导集体之后，闽发证券新的公司章程的条款增加了2／3,其目的也是希望从根本上解决法人治理结构的不健全的问题。

    在闽发证券初步脱离“危险期”之后，公司的重组方案也将逐步浮出水面。但知情人士指出，由于闽发证券的情况非常复杂，目前管理层尚未有具体方案成形，只是有对债务进行债转债、债转股以及寻找新股东加入的倾向。

    8月28日，闽发证券曾召开过一次董事会，确立了对于目前数十亿元的巨额债务，在停息挂账的前提下，闽发证券计划针对88家机构债权人拿出一套细化的偿债方案，包括如何进行债转债、债转股等等。如果方案能被债权人所接受，则闽发证券将申请证监会和福建省政府给予进一步的政策扶持。

    另有闽发证券内部人士透露，包括董事长张富淳在内的多位闽发证券高层近几个月也在一直四处奔走，希望能够找到新的战略投资机构入股闽发。“如果能够通过增资扩股改善公司资产质量，这不仅能缓解公司当前的资金难题，还可能在经营方式上形成突破。”

    而在经营方面，目前福建省内对闽发证券的业务整合重组方案也是众说纷纭，比较一致的说法是闽发证券将会把经纪和投行业务专门拿出来单独组建新公司。

    这样的说法也被闽发证券一些内部人士所认同，在他们看来，真正陷闽发证券于“深渊”的是资产管理业务，“这是最棘手也是最拖公司后腿的”。尽管“江苏琼花(资讯 行情 论坛)事件”让闽发证券“颜面受损”，但投行业务还保持着一定的活跃；而经纪业务则更是传统的盈利部门，这两个部门都是闽发收入的重要来源，如果单独整合出来，可能会有较高的盈利能力。