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昨日，H股市场再度大幅下跌。并且连续第三个交易日跑输港股大势。H股指数终场收至4543.65点，从10月8日H股市场开始下调以来，H股指数的累积跌幅已达到5.71％，明显较恒生指数同期仅为2.15％的累积跌幅表现逊色，国庆前后H股指数的涨势至此已被彻底打回原形。统计显示，10月8日以来，38只H股指数成分股中，除仪征化纤和紫金矿业持平之外，其余36只股票全线下挫。跌幅最大当数钢铁板块，三只钢铁类H股马鞍山钢铁、鞍钢新轧以及重庆钢铁全面暴跌，其中鞍钢新轧还以逾15％的累积跌幅位居105只H股跌幅榜首。
然而，和三只钢铁类H股相比，两只金属类H股中国铝业和江西铜业的跌势也是毫不逊色的，而且，中国铝业和江西铜业的跌势还构成拖累同期H股指数下跌的重要因素之一。其中原因不仅在于同期中国铝业和江西铜业的累积跌幅分别达到14.5％和13.3％；和三只钢铁类H股的跌势相差无几；更在于H股指数中，金属股的比重远大于钢铁股。从市值的角度来看，中国铝业和江西铜业的市值之和达到215亿港元；而除去重庆钢铁不是H股指数成分股之外，马鞍山钢铁和鞍钢新轧的市值之和只有86亿港元；前者为后者的将近三倍，因此，对H股市场来说，金属股的下跌远较钢铁股危害大。
两只金属股近期大幅下跌的原因主要在于：首先，从环境因素上来看，金属期货价格的下跌是令金属股受到压制的主要原因。其次在金属股上升和下跌的过程中，外资基金可能起到推波助澜的作用。一直以来，外资基金对金属类H股的增减颇存争议，摩根大通这家H股市场上最大和最著名的外资基金去年没能赶上中国铝业的绝好行情已经近乎成为H股市场上的“经典”。然而，从联交所资料来看，最近摩根大通已将对中国铝业和江西铜业两只H股的持股比例双双降至5％之下。一方面，摩根大通的持续减持给跟风操作的投资者带来不小恐慌，并令中国铝业和江西铜业的股价受到影响；另一方面，按照香港联交所的有关规定，摩根大通将持股比例降至5％以下后，已无披露持股变动信息的义务，近期其资金变动对上述两只股份的影响如何，就不得而知了。
上半年中国铝业和江西铜业的净利润同比增幅分别达到1.16倍和2.09倍，在H股公司中是屈指可数的。按照中期的业绩情况预计，两只个股目前的市盈率分别只有7.9倍和9.5倍；属于较低的水平，这意味着即使未来这两家公司的盈利不再继续增长甚至出现一定幅度的下跌，其目前的股价仍不为贵。
从行业概念上看，江西铜业是全国最大的综合性铜生产企业，拥有全国最大的露天铜矿和井下铜矿，铜资源储备位居行业首位。中国铝业则为国内唯一的氧化铝生产商和规模最大的原铝生产商。在行业内的良好地位优势不仅是其投资价值的重要看点，同时也可为其盈利能力起到重要的保障作用。周兴政
（金陵／编制）（来源：金羊网）
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